20140104-中国银河-农林牧渔_行业周报-一季度从变革角度去挖掘农业牛股_18页_2mb

农林牧渔行业周报总结（2014年1月4日）

核心内容

2014年农业板块整体处于底部回升阶段，行业景气度逐步改善。分析师吴立与张婧认为，2014年的投资思路应围绕“变革”和“反转”两大主线，重点挖掘具备成长潜力的农业细分领域。

变革主题

1. 动物疫苗行业：市场结构处于变革期，预计未来市场规模将以年均20%的速度增长。行业增长主要由规模化养殖推进和养殖户防疫意识提升驱动。重点推荐金宇集团、瑞普生物、大华农、天康生物等具备较强研发实力和市场苗布局的企业。

2. 种植业规模化：十八届三中全会提出土地制度改革，推动种植业规模化发展。种植服务业，如节水灌溉和农资农机流通，将受益于这一趋势。

反转主题

1. 生猪养殖产业链：猪价温和复苏，带动养殖利润回归中枢，饲料和动保行业景气度改善。推荐正邦科技、雏鹰农牧等企业，建议逢低买入。

2. 禽类养殖产业链：目前处于景气底部，反转节点渐近，但过程可能波动。重点推荐圣农发展、新希望，关注春节后补栏高峰期价格变化。

3. 种子行业：13年仍处去库存阶段，预计14年下半年将出现景气反转，主要关注行业龙头。

主要观点

• 行业景气度：2014年农业板块整体景气度处于底部回升阶段，特别是畜禽养殖产业链和农产品加工业受益于成本压力缓解和下游需求改善。
• 动保行业：市场苗需求上升，行业进入快速发展期，建议关注具备技术优势和市场渠道的企业。
• 生猪与禽类：生猪价格温和复苏，养殖利润回升；禽类市场苗价格跌至冰点，但引种量未减少，预计未来将逐步恢复。
• 投资策略：从“变革”和“反转”两条主线挖掘投资机会，关注具备技术、营销和规模化优势的龙头企业。

关键信息

行业表现

• 上周（2013年12月29日－2013年1月3日）农林牧渔行业指数上涨1.3%，而沪深300、上证指数、深圳成指分别下跌0.6%、0.9%、0.3%。
• 涨幅最大的子行业是林木及加工（4.1%）和饲料（3.2%），跌幅最大的子行业是果蔬饮料（-1.4%）。

生猪产业链

• 出栏肉猪均价为14.73元/公斤，周环比下跌2.1%，同比下跌13.0%。
• 三元仔猪出栏价为23.26元/公斤，周环比下跌4.9%，同比下跌6.2%。
• 生猪养殖利润：中小规模化养殖户自繁自养头均盈利为90元/头，猪粮比价为6.69，仍处盈利区间。
• 玉米价格低位震荡，进口玉米价格低于国内，对国内玉米价格形成下行压力。

禽类产业链

• 鸡苗价格跌至冰点，山东潍坊肉鸡苗报价0.4元/羽，周环比上涨40%；泰安六和鸭苗报价0.7元/羽，周环比下跌46.2%。
• 祖代鸡引种量预计140-150万套，较去年增长约10%，但当前补栏意愿低，预计短期价格难以回升。

投资组合

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业或公司指数超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业或公司指数与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业或公司指数低于市场平均回报10%及以上。

投资建议

• 动保行业：关注金宇集团、瑞普生物、大华农、天康生物等具备市场化能力和技术优势的企业。
• 生猪养殖：正邦科技、雏鹰农牧等具备较强养殖能力和成本控制能力的企业。
• 禽类养殖：圣农发展、新希望等具备较强市场竞争力的企业。
• 种子行业：关注行业龙头，期待下半年景气反转。
• 种植服务业：大禹节水等企业在节水农业领域具备领先优势。

相关研究

• 2013年12月28日：《农林牧渔行业周报：畜禽价格低迷，关注动保变革和粮食安全主题》
• 2013年12月21日：《农林牧渔行业周报：继续关注粮食安全主题投资》
• 2013年12月15日：《农林牧渔行业周报：关注粮食安全，超配农业板块》
• 2013年12月7日：《农林牧渔行业周报：短期继续推荐农业政策主题投资机会》
• 2013年11月29日：《农林牧渔行业周报：持续关注生态农业主题投资机会》
• 2013年11月23日：《农林牧渔行业周报：关注农业政策主题投资机会及生猪板块阶段式行情》