20150911-安信证券-农林牧渔行业中报综述_行业景气反转明确_盈利环比逐步改善_11页_686kb

农林牧渔行业2015年中报综述总结

核心内容

2015年上半年，农林牧渔行业整体呈现复苏态势，上市公司总收入增长1.50%，归属母公司股东的净利润（扣除非经常损益）同比增长23.73%。行业利润环比改善，盈利增长的确定性较高，特别是养殖和动保板块。

主要观点

• 农业景气复苏：行业整体利润同比提升，农业综合、动物保健等子行业表现突出。
• 养殖板块盈利增长显著：受猪价上涨影响，养殖类公司利润环比大幅增长，预计未来6-12个月内盈利增长确定性最高。
• 禽链上涨滞后于猪价：受商品代禽产能过剩影响，禽价仍处于底部，但预计在猪价上涨带动下，2017年将出现上涨趋势。
• 动保行业高增长：受益于养殖行业规模化提速和政府招标体制变革，动保行业进入黄金发展期，预计未来5-10年保持15-20%的增速。
• 饲料行业即将迎来增长：饲料作为养殖后周期行业，受益于养殖景气复苏，预计未来将进入量利齐升阶段。
• 白糖市场进入减产周期：国内及国际白糖市场因减产而进入底部震荡，中长期价格有望回升。
• 种子行业经营环境改善：行业库存过剩问题有所缓解，未来并购将成为种业成长主逻辑。

关键信息

行业整体表现

• 总收入：1350.46亿元，同比增长1.50%。
• 净利润：24.49亿元，同比增长23.73%。

子行业表现

养殖板块

• 猪价上涨：自2015年4月起猪价加速上涨，已超18元/公斤，较年初上涨近50%。
• 母猪存栏下降：母猪存栏总量下滑严重，供应不足，中长期趋势乐观。
• 仔猪补栏：需求旺盛但受母猪存栏限制，供应有限，处于环比增加、同比减少状态。
• 重点推荐公司：正邦科技、天邦股份、牧原股份、大华农、圣农发展、益生股份、华英农业、民和股份。

动保行业

• 收入与净利润增长：2015年上半年收入增长18.85%，净利润增长46.63%。
• 驱动因素：养殖规模化提速、食品安全重视、政府招标体制变革。
• 行业趋势：预计未来5-10年保持高增长，市场集中度将逐步提升。
• 重点推荐公司：金宇集团、瑞普生物、中牧股份、普莱柯。

饲料行业

• 盈利周期：饲料行业盈利滞后于猪价，预计在猪价上涨时将进入量利齐升阶段。
• 公司表现：大北农、唐人神等公司业绩下滑，但未来有望回升。
• 重点推荐公司：大北农、禾丰牧业、唐人神。

白糖市场

• 价格走势：短期震荡，中长期将向上。
• 供需变化：全球白糖进入减产周期，国内种植面积下降，进口管控初见成效。
• 需求增长：需求保持刚性增长，进入库存去化周期。
• 重点推荐公司：南宁糖业。

种子行业

• 经营环境改善：2015年上半年种子公司整体业绩同比好转，净利润增长60%。
• 库存情况：高库存已成为常态，但行业需求增长将推动库存下降。
• 并购趋势：并购将成为种业成长主逻辑，行业集中度将提升。
• 重点推荐公司：隆平高科。

投资建议

• 坚守“猪”：重点关注正邦科技、天邦股份，优选牧原股份、大华农。
• 加仓“禽”：重点关注圣农发展，其次益生股份、华英农业、民和股份。
• 动保行业：推荐金宇集团、瑞普生物、中牧股份、普莱柯。
• 饲料行业：推荐大北农，重点关注禾丰牧业、唐人神。
• 白糖行业：推荐南宁糖业。
• 种子行业：推荐隆平高科。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。