20131222-中泰证券-农林牧渔行业_预计中央农村工作会议下周召开_关注农业板块估值提振_20页_1mb

农林牧渔行业定期报告总结

核心内容

2014年春节前，农业板块预计将迎来行情向纵深发展的机会。中央农村工作会议即将召开，或将继续强调粮食安全战略，并推动农业可持续发展，重点关注生态农业、现代农业等主题性机会。同时，农业子行业景气回升带来的公司业绩增长也将推动农业股行情。

主要观点

1. 粮食安全战略

   • 中央经济工作会议首次将粮食安全列为2014年第一大任务，政策扶持和行业景气将进入加速期。
   • 种业等农业细分子行业将明显受益，预计登海种业、隆平高科、大禹节水、亚盛集团、新研股份等公司将从中获益。
   • 种子行业面临“多乱杂”问题，农业部加强品种权保护，优势种企将持续受益。

2. 猪价走势

   • 本周猪价为15.25元/公斤，短期受疫病和集中出栏影响震荡，但节前将上涨。
   • 全年预计猪价将温和反弹，12月开始加速回升，整体涨幅维持在10-15%。
   • 猪周期趋向扁长化，规模养殖户份额提升，饲料和兽药股将比畜禽养殖股更具投资价值。

3. 畜禽养殖与饲料行业

   • 饲料行业进入高景气周期，预计至少持续3个季度。
   • 饲料股的盈利模式以“单吨盈利”乘以“养殖存栏”为主，业绩弹性较大，推荐大北农、唐人神、新希望、通威、海大等公司。
   • 兽药行业受益于规模养殖户增加，建议关注金宇、瑞普生物、大华农等龙头企业的外延式并购和产品线扩展机会。

4. 农业政策与土地改革

   • 农村土地改革持续推进，集体建设用地流转和耕地改革同步进行。
   • 农业发展方式将向节水农业、循环农业等可持续方向转变，推动农业现代化进程。
   • 亚盛集团等公司有望受益于土地流转和农业现代化政策。

5. 水产养殖与食用油市场

   • 水产养殖行业面临供给收缩，海参价格有望持续上涨，建议关注四季度水产品系统性机会。
   • 食用油市场中，玉米油品牌企业盈利提升，推荐关注相关企业。

6. 糖业与全球供需

   • 全球食糖供大于求，2013/14榨季国内糖价震荡下跌，库存消费比上升至17.70%。
   • 国内糖价预计仍将保持弱势，但关注2014年供需格局变化带来的机会。

7. 其他农产品价格

   • 本周国内农产品价格涨跌互现，小麦、玉米、大豆价格略有波动，早稻稻价格略有上涨。
   • 小麦托市价格为2360元/吨，玉米价格小幅下跌，大豆进口量增加，价格微涨。

关键信息

• 中央农村工作会议：预计下周召开，继续强调粮食安全战略，推动农业可持续发展。
• 猪价：短期震荡，节前有望上涨，预计回升至8元/公斤以上，涨幅10-15%。
• 饲料与兽药：建议超配饲料股和兽药股，关注大北农、唐人神、新希望、通威、海大、金宇、瑞普生物、大华农。
• 种业：登海种业、隆平高科等公司因政策利好和行业景气有望受益。
• 水产养殖：海参价格预计持续上涨，关注四季度水产品机会。
• 糖业：全球食糖供大于求，国内糖价震荡下跌，库存消费比上升。
• 农产品价格：小麦、玉米、大豆价格略有波动，早稻稻价格微涨。

投资建议

• 种业板块：登海种业、隆平高科、亚盛集团、新研股份、大禹节水。
• 饲料与兽药：大北农、唐人神、新希望、通威、海大、金宇、瑞普生物、大华农。
• 水产养殖：关注龙头公司价格上涨、产量增加、成本下降带来的业绩弹性。
• 农业主题：生态农业、现代农业、绿色农业循环经济等，建议关注相关股票。

估值与盈利预测

总结

本报告指出，2014年春节前农业板块将受益于政策推动和行业景气回升，重点关注粮食安全、生态农业、现代农业等主题。种业、饲料、兽药、水产养殖等细分行业将有结构性机会，建议投资者关注相关股票，把握行业周期变化带来的投资机会。