20140309-广发证券-钢铁行业_周报-需求启动未及预期_短期内钢价难有大幅改善_20页_2mb

钢铁行业周报总结（3月3日-3月7日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现偏弱，需求启动未达预期，钢价跌幅收窄，后市预计将止跌企稳。虽然部分钢材品种盈利有所改善，但整体仍面临较大的库存压力，短期内钢价难以大幅反弹。行业基本面因需求不足和供给调整受限而维持弱势，但随着3月旺季到来，市场或逐步回暖。

主要观点

1. 需求未启动：受雨水天气及房地产资金面偏紧影响，下游需求重启缓慢，抑制了钢价反弹。
2. 钢价跌幅收窄：本周国内钢价综合指数周环比下跌0.34%，螺纹钢、热卷等主要品种跌幅收窄，期螺止跌回涨，市场信心有所恢复。
3. 库存压力仍存：社会库存小幅下跌，但库存总量仍处于高位，限制钢价上涨空间。
4. 行业基本面偏弱：宏观经济平稳运行，但固定资产投资增速下调，削弱钢铁需求。同时，产能淘汰政策对供给端影响有限。
5. 国际钢市弱势运行：全球及主要区域钢价指数均呈下跌趋势，国际国内价差收窄，市场整体表现疲软。
6. 盈利改善有限：各钢材品种在考虑原料库存后盈利改善，但整体仍处于亏损状态，行业利润空间有限。

关键信息

原料市场

• 国内铁精粉均价919.6元/吨，较上周持平。
• 青岛港进口矿均价760元/吨，较上周下跌30元/吨。
• 唐山废钢2130元/吨，较上周上涨20元/吨。
• 唐山方坯2900元/吨，较上周上涨40元/吨。
• 原料市场整体盘整，钢厂对原料仍保持压制。

钢价走势

• 国内钢价综合指数123.25，周环比下跌0.34%。
• 螺纹钢主力合约（1410）收盘价3335元/吨，涨幅0.51%；结算价3356元/吨，涨幅1.05%。
• 螺纹钢期现货价差为96元/吨，周环比上升85元/吨。
• 各钢材品种价格指数均小幅下跌，但跌幅收窄。

盈利情况

• 螺纹钢亏损约192.98元/吨，线材亏损约185.63元/吨，热卷亏损约284.33元/吨。
• 各品种盈利全面改善，但整体仍处于亏损状态。
• 原料库存对盈利影响较大，考虑一个月原料库存后盈利有所回升。

社会库存

• 本周末钢材社会库存为2070.70万吨，周环比下跌0.74%，同比下跌7.21%。
• 各品种库存均下跌，线材跌幅最大（1.54%），热卷次之（1.17%）。
• 库存高企限制钢价反弹，随着3月旺季到来，库存有望继续下降。

重点公司盈利预测与投资评级

风险提示

• 需求启动低于预期。
• 环保去产能进度不及预期。
• 行业持续亏损风险。

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：持有
• 报告日期：2014-03-09

本周要闻回顾及下周展望

• 两会召开，GDP目标下调至7.5%，投资增速亦有所下调，反映经济转型。
• 2014年计划淘汰2700万吨钢铁产能，对市场提振效果有限。
• 房地产资金面偏紧，抑制下游需求。
• 国际反倾销调查结果公布，对出口产生不利影响。
• 下周关注3月旺季需求启动情况，以及库存变化对钢价的影响。

结论

短期内钢价难有大幅改善，主要受限于需求启动不及预期和库存高企。随着3月旺季逐步到来，钢价或止跌反弹，但基本面改善幅度有限。继续看好油气输送管公司及业绩高、估值低的个股，如久立特材、玉龙股份等。