20140309-广发证券-农林牧渔行业_周报-猪价继续下跌_预计政府收储将于近期启动_18页_2mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现略好于大盘，板块涨幅0.4%，跑赢沪深300指数0.9个百分点。农业综合板块涨幅最大，达到3.7%。行业整体面临一定的价格压力，但部分细分领域表现较好，如水产养殖和农产品加工。

主要观点

生猪价格持续下跌，政府收储预期升温

• 本周全国外三元生猪均价为11.3元/公斤，环比下跌0.42元/公斤，跌幅2.7%；同比下跌14%。
• 猪肉价格为19.42元/公斤，环比下跌0.58元/公斤，跌幅16%。
• 仔猪价格连续三周上涨，反映部分养殖户仍在积极补栏，但母猪淘汰量仍是影响猪价反弹的关键因素。
• 预计本月中旬政府将启动猪肉收储，收储价格较市场价高0.2-0.4元/公斤，短期内有望提振猪价。

鸡苗价格上涨，白条鸡价格稳定

• 山东烟台鸡苗价格为1.4元/羽，环比上涨6.2%。
• 白条鸡大宗价维持在11.6元/公斤，环比持平。
• 鸭苗价格下跌3.7%，活鸭批发价下跌0.7%。

饲料原料价格总体平稳，玉米、豆粕价格下跌

• 玉米国内现货价为2,356元/吨，环比上涨0.3%，同比下跌2.5%。
• 小麦国内现货价为2,559元/吨，环比持平，同比上涨3.5%。
• 豆粕国内现货价为3,788元/吨，环比下跌1.7%，同比下跌9.2%。
• 小麦/玉米价格比值为1.09，环比持平，同比上涨7个百分点。

动物疫苗招采价格有所上涨

• 辽宁省公布的动物疫苗招采中，高致病性蓝耳疫苗（湖南株、天津株）中标价上涨，分别上涨0.1元/头份和0.05元/头份。

关键信息

行业动态

• 生猪养殖：处于景气底部，养殖利润下滑，但仔猪出售毛利略有上升。
• 动保行业：受益于规模化养殖和防疫重视程度提升，成长性相对确定，建议关注市场能力强、短期推出新品的公司。
• 饲料行业：建议关注14年水产料行业反弹及龙头公司逆势扩张。
• 水产养殖：虾价指数上涨7.6%，海参大宗价维持不变，草鱼价格略有下跌。
• 农产品加工：白糖价格小幅上涨，豆油价格也有所上升。

推荐公司

• 养殖类：金宇集团、天康生物、瑞普生物、大北农、牧原食品、雏鹰农牧。
• 其他关注点：西部牧业“公司+团场”奶牛养殖模式进入实质阶段。

风险提示

• 疫病风险
• 自然灾害
• 食品安全风险

投资策略

• 关注能繁母猪淘汰进度，这将直接影响猪价反弹幅度。
• 相对看好动保、饲料行业，特别是具有成本优势和市场竞争力的公司。
• 建议择机配置具备养殖效率和成本优势的养殖公司。

板块估值

• 农林牧渔板块PE为35倍，PB为2.8倍。
• 相对沪深300PE为4.3倍，PB为2.3倍。
• 历史均值分别为29.7倍和3.2倍。

市场表现

• 本周农批指数下跌0.4%。
• 重点上市公司中，大江股份、龙力生物、万向德农、圣农发展、农发种业涨幅居前。
• 好当家、新五丰、中牧股份、大华农、福成五丰跌幅较大。

图表索引

• 图1：农林牧渔板块跑赢大盘0.9个百分点
• 图2：农业综合板块上涨3.7%
• 图3：农业板块最新PE为35倍
• 图4：农业板块最新PB为2.8倍
• 图5：农产品批发价格总指数环比下跌0.4%
• 图6：生猪出场价下跌1.2%
• 图7：猪粮比价下跌0.4%
• 图8：自繁自养生猪养殖利润下降26元/头
• 图9：仔猪出售毛利上升0.1元/头
• 图10：仔猪平均价维持不变
• 图11：二元母猪价格下跌0.2%
• 图12：白条鸡大宗价维持不变
• 图13：山东烟台鸡苗批发价上涨6.2%
• 图14：白羽肉鸡孵化场利润上升0.2元/羽
• 图15：毛鸡养殖利润上升0.2元/羽
• 图16：50个城市鸭的平均价下跌0.7%
• 图17：鸭苗出场价下跌3.7%
• 图18：国内玉米现货价上升0.3%
• 图19：大连黄玉米期货价格下跌1%
• 图20：玉米国际现货价上涨1.5%
• 图21：CBOT玉米期货价格上涨5.1%
• 图22：国内小麦现货价维持不变
• 图23：郑州优质强筋小麦期货价上涨0.1%
• 图24：小麦国际现货价下跌0.4%
• 图25：CBOT小麦期货价上涨9.1%
• 图26：小麦/玉米价格比值维持不变
• 图27：豆粕国内现货价下跌1.7%
• 图28：大连豆粕期货价格上涨2.5%
• 图29：豆粕国际现货价上涨2.1%
• 图30：CBOT豆粕期货价格维持不变
• 图31：海参大宗价维持不变
• 图32：虾价指数上涨7.6%
• 图33：鲢鱼批发价维持不变
• 图34：柳州白糖价上涨2.2%
• 图35：郑州白砂糖期价上涨6%
• 图36：原糖国际现货价上涨2.3%
• 图37：NYBOT11号糖期货价格上涨2%
• 图38：1月番茄酱出口均价环比下跌2.1%
• 图39：2013年加工番茄产量同比上涨7.2%
• 图40：国内一级豆油现货价维持不变
• 图41：大连豆油期货价格上涨5.7%
• 图42：豆油国际现货价上涨0.2%
• 图43：CBOT豆油期货价上涨6.1%

行业评级

• 行业评级：持有
• 公司评级：
  • 买入：预期股价表现强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%-15%
  • 持有：预期股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上

联系方式

• 分析师：胡鸿（S0260511010017），电话：021-60750697，邮箱：gfwangqian@gf.com.cn
• 联系人：王乾，电话：021-60750697，邮箱：gfwangqian@gf.com.cn

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