20210414-中国银河-宝信软件-600845.SH-ROE和ROP持续增长_公司成长未来可期_5页_1mb

报告摘要

宝信软件在2020年年度报告中展现出强劲的业绩增长，成为“工业互联网+IDC”领域的龙头企业。公司持续提升盈利能力与运营效率，展现出良好的成长潜力。

业绩表现优异：2020年公司实现营业收入95.18亿元，同比增长38.96%；归母净利润13.01亿元，同比增长47.91%，业绩增长符合预期。
ROE和ROP持续向好：公司ROE为17.86%，最近五年呈直线增长趋势；ROP为94.23%，五年CAGR达20.55%。表明公司资本回报率与人力投入回报率均显著提升。
经营活动现金流强劲：公司经营活动产生的现金流量净额同比增长65.25%，反映出良好的现金流管理能力和运营效率。
业务结构优化：软件开发及工程服务收入同比增长47%，服务外包产品收入增长27.31%，主要得益于IDC业务的稳步增长和经营效率的提升。IDC四期上架率大幅提升，新增收入5.23亿元。
战略聚焦“新基建”：公司积极布局工业互联网与IDC业务，推动宝之云新一代信息基础设施全国布局，计划建设IDC五期（罗泾）与梅山基地，提供10500个与7000个6kW机柜。
研发投入加大：公司研发费用同比增长31.09%，持续强化技术壁垒，推动工业互联网平台与新一代信息基础设施的协同发展。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年EPS分别为1.55元、1.95元、2.65元，对应PE分别为37.02倍、29.36倍、21.64倍，维持“推荐”评级。

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	95.18	123.70	161.20	214.38
归母净利润（亿元）	13.01	17.90	22.57	30.63
EPS（元）	1.13	1.55	1.95	2.65
PE（倍）	50.96	37.02	29.36	21.64

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
ROE（%）	17.86	19.73	19.92	21.28
毛利率（%）	29.13	29.33	28.48	28.66
净利率（%）	13.67	14.47	14.00	14.29
营业收入增长率（%）	38.96	29.96	30.32	32.99
营业利润增长率（%）	47.57	38.09	25.91	35.79
归母净利润增长率（%）	47.91	37.64	26.10	35.70
资产负债率（%）	46.61	37.64	37.95	38.78
流动比率	1.67	2.04	2.13	2.17
速动比率	1.02	1.48	1.55	1.44
总资产周转率	0.68	0.82	0.85	0.88
应收账款周转率	6.61	6.08	8.11	10.43
P/E	50.96	37.02	29.36	21.64
P/B	9.10	7.31	5.85	4.60
EV/EBITDA	33.57	28.43	21.92	15.78

分析师维持“推荐”评级，认为公司长期成长性和确定性较强，未来三年业绩增长可期，具备良好的市场竞争力和行业前景。

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上

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