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宝信软件（600845）2018年三季报总结

核心内容

宝信软件于2018年10月26日发布2018年第三季度报告，整体业绩表现超预期，尤其在传统业务和IDC业务方面增长显著。

业绩表现

• 2018年前三季度：
  • 营业收入：38.36亿元，同比增长 20.27%
  • 归母净利润：5.18亿元，同比增长 60.18%
  • 扣非归母净利润：4.76亿元，同比增长 57.36%
• 2018年第三季度：
  • 营业收入：14.23亿元，同比增长 24.32%
  • 归母净利润：2.23亿元，同比增长 87.09%
  • 扣非归母净利润：2.14亿元，同比增长 84.63%
  • 毛利率：30.17%，同比增加 2.59个百分点

业绩增长原因

• 三季度高毛利的自动化和信息化订单收入确认增长较多；
• 二季度IDC部分机柜收入确认延迟到三季度；
• 宝之云二期、三期机柜上架率不断提升。

主要观点

传统业务增长超预期

• 钢铁行业复苏和宝武合并推动了传统业务订单增长；
• 高毛利率的信息化和自动化订单签约情况较好，毛利率较低的智能化订单签约相对较少；
• 传统业务有望实现快速发展。

IDC业务发展潜力巨大

• 宝之云IDC一期到三期上架率不断提升，预计2018年前三季度前三期共上架约1.7万个机柜；
• 宝之云IDC四期共规划约3万个机柜，建设稳步推进；
• 依托宝钢罗泾钢铁厂的土地、水电等资源，未来扩容潜力巨大。

关键信息

盈利预测与估值

• 2018-2020年净利润预测：6.40亿、8.11亿、10.36亿；
• 对应PE：30倍、23倍、18倍；
• 维持“推荐”投资评级。

财务指标概览

风险提示

• 传统业务发展不及预期；
• IDC上架率低于预期。

附录：公司基本数据

投资评级说明

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10% 之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10%-20% 之间。

团队介绍

• 研究员：靳相宜，北京大学、英国伦敦大学学院双硕士，2018年加入华创证券研究所；
• 助理研究员：蒋颖，中国人民大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

华创证券研究所联系方式

相关研究报告

• 《宝信软件（600845）一季报点评：传统业务增长超预期，IDC保持快速增长》（2018-04-24）
• 《宝信软件（600845）2018年半年报点评：IDC稳步发展，传统业务订单增长较快》（2018-08-18）
• 《宝信软件（600845）2018年前三季度业绩预告点评：传统业务超预期，IDC业务稳定发展》（2018-10-16）

总结

宝信软件在2018年前三季度业绩表现超预期，受益于钢铁行业回暖和宝武合并，传统业务订单增长迅速，同时IDC业务上架率不断提升，成为公司业绩增长的重要支撑。公司未来发展前景良好，但需关注传统业务和IDC上架率是否达到预期。