20181016-华创证券-宝信软件-600845.SH-2018年前三季度业绩预告点评_传统业务超预期_IDC业务稳定发展_4页_775kb

宝信软件（600845）2018年前三季度业绩预告总结

核心内容

宝信软件于2018年10月16日发布2018年前三季度业绩预增公告，预计实现归母净利润5.04-5.34亿元，中值为5.19亿元，同比增长60.25%；扣非归母净利润4.83-5.13亿元，中值为4.98亿元，同比增长64.36%。公司业绩超预期，主要得益于传统业务和IDC业务的双重驱动。

主要观点

• 传统业务增长显著：受益于钢铁行业复苏和宝武合并，公司传统业务订单增长较快，尤其是高毛利的信息化和自动化订单表现突出，而智能化订单增长相对较少。
• IDC业务稳步发展：宝之云IDC一期至三期上架率持续提升，四期建设稳步推进，规划约3万个机柜。公司依托宝钢罗泾钢铁厂的资源，具备良好的扩容潜力。
• 业绩超预期原因：三季度高毛利订单收入确认增长较多，以及二季度部分IDC机柜收入延迟至三季度确认，同时宝之云二期、三期机柜上架率提升带动收入增长。
• 分季度表现：2018Q3归母净利润同比增长46.68%，环比增长51.04%；扣非归母净利润同比增长107.02%，环比增长87.30%，显示三季度业绩增长尤为强劲。
• 盈利预测与估值：公司预计2018-2020年净利润分别为6.00亿、7.80亿、10.08亿，对应PE分别为25倍、20倍、15倍，维持“推荐”投资评级。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 传统业务发展不及预期
• IDC上架率低于预期

投资评级说明

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

未来展望

• 钢铁信息化业务受益于行业回暖及宝钢外延，有望实现快速发展
• 宝之云IDC四期机柜产能释放将成为公司业绩的重要支撑
• 公司拥有大量土地和电力资源，未来扩容潜力巨大

总结

宝信软件2018年前三季度业绩表现超预期，主要受益于传统业务和IDC业务的双重驱动。公司传统业务订单增长较快，尤其是高毛利的信息化和自动化订单，而IDC业务则因机柜上架率提升和产能释放持续增长。公司维持“推荐”投资评级，预计未来三年净利润将稳步增长，PE逐步下降，反映出市场对公司未来盈利能力的看好。同时，公司具备良好的资源基础和行业地位，未来发展空间广阔。