20240419-安信国际证券-安踏体育-02020.HK-Q1流水稳健增长_多品牌发展符合预期_4页_600kb

安踏体育(2020HK)投资分析报告总结

主要内容概要：

本报告对安踏体育2024年第一季度业绩表现及未来展望进行了详细分析。

一、 业绩表现

• 安踏主品牌： 在高基数背景下实现中单位数同比增长，表现符合预期。年初目标完成率100%，3月下半月超额完成。库销比低于5且环比改善，折扣率维持目标区间(75-80%)。新品如欧文一代球鞋全球热销，高端体验店提升品牌形象。
• FILA： 实现高单位数同比增长，优于预期。核心产品线表现好于童装和FUSION业务，门店调整影响了后两者增长，但线上销售表现抢眼(约25%增长)，库销比下降至5以下，线上线下折扣均有改善，反映高质量增长。
• 其他品牌： 业绩亮眼，录得25-30%增长(平均)。其中Kolon增长超50%，迪桑特及Kolon分别实现强劲的双位数增长。库存水平达到近几个季度最优状态。

二、 未来展望与投资建议

• 短期展望： 公司四大品牌运营稳健，流水增长和库存优化情况良好，管理层对完成全年增长目标保持信心。
• 长期展望： 预计消费环境持续复苏及巴黎奥运会等大型赛事催化下，品牌将持续发力，推动未来业绩增长。
• 投资建议： 维持“买入”评级，基于2024年463亿港元的市值计算，给予26倍PE，对应目标价120港元。预计2024-2026年每股收益(EPS)分别为4.26元、4.88元、5.46元。

三、 风险提示

• 宏观经济下行压力加大。
• 零售环境可能恶化。
• 品牌竞争格局变化加剧。
• 新兴品牌的发展可能不及预期。

报告摘要应用于投资决策，需关注行业动态及公司后续发布的信息以判断市场最新走向。