20210811-国开证券-天坛生物-600161.SH-新设浆站进展超预期_发展有望进入快车道_5页_247kb

天坛生物分析报告总结

核心内容概览

天坛生物（股票代码未明确）于2021年8月11日发布了关于浆站建设与基地投产的公告，表明公司正在加速血制品产能扩张，并通过多种方式提升公司整体实力与市场竞争力。分析师王雯对公司的未来发展持积极态度，维持“推荐”的投资评级。

主要观点

1. 浆站拓展加速

• 新浆站建设：2021年8月11日公告兰州血制拟新设4家浆站公司，结合2021年6月新设的6家浆站，今年公司共公告新设10家浆站，数量超过前几年总和。
• 建设与培育周期：浆站平均建设期为1-2年，还需一定时间的培育期。公司预计通过新浆站建设，未来产能将显著提升。
• 地理布局：新浆站主要分布于云南、甘肃等地区，便于获取当地血浆资源，进一步优化公司供应链。

2. 增发资金用于基地建设

• 增发成果：上半年公司完成增发，募集资金超过33亿元，用于成都蓉生重组凝血因子车间建设、上海血制与兰州血制产业化基地建设以及补充流动资金。
• 基地投产：2018年启动的成都蓉生永安血制基地预计在2021年底至2022年初投产，新增产能超过2000吨，总产能预计达4000吨，接近翻倍。
• 产能提升：三大基地达产后，公司将显著增强投浆能力，为未来发展奠定基础。

3. 品种与技术拓展

• 凝血因子类产品：成都蓉生凝血因子类产品即将获批或已获批生产，技术路线有望复制到其他下属血制公司。
• 大品种研发：重组人凝血因子VIII和第四代静丙均处于III期临床试验阶段，未来有望实现产品结构优化与收入增长。

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：分析师预测公司2021年动态市盈率约为65倍，未来三年净利润预计持续增长，2023年达1122元/股。
• 投资评级：维持“推荐”评级，认为公司具备行业龙头地位、稀缺资源及未来成长空间，建议投资者关注。

关键信息

公司基本数据

• 总股本：1373百万股
• 流通股本：1254百万股
• 流通A股市值：483亿元
• 每股净资产：3.72元
• 资产负债率：21.64%

股价走势

• 天坛生物近一年股价走势图（来源：Wind，国开证券研究与发展部）

盈利预测表（单位：百万元）

基本指标

风险提示

• 疫情影响：可能影响血浆采集与产品供应。
• 浆站拓展不及预期：新浆站建设或培育进度未达预期。
• 业绩增长不及预期：盈利能力可能受多种因素影响。
• 产品竞争加剧：行业竞争可能压制利润空间。
• 产品推广不及预期：新产品可能面临市场接受度风险。
• 集采及招标降价：可能影响公司收入。
• 行业监管政策收紧：可能增加运营成本与合规压力。
• 宏观经济下行：可能影响整体市场需求。
• 股票市场系统性风险：市场波动可能带来投资风险。

分析师简介

• 王雯：CFA、CPA，天津大学学士，对外经济贸易大学硕士，曾任职渤海证券医药行业分析师，具备8年行业研究经验。
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，注册为证券分析师。
• 承诺：报告数据来源合规，分析逻辑基于专业理解，研究结论独立、客观、公正。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月涨幅20%以上
• 推荐：未来6个月涨幅介于10%至20%
• 中性：未来6个月涨幅介于-10%至10%
• 回避：未来6个月跌幅10%以上

长期股票投资评级

• A：未来3年涨幅20%以上
• B：未来3年涨幅在20%以内
• C：未来3年跌幅20%以上

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，公司不对数据准确性与完整性作任何保证。
• 报告所载内容仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应自行评估投资风险。
• 报告版权为国开证券所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。

联系方式

• 分析师：王雯
• 执业证书编号：S1380516110001
• 联系电话：010-88300898
• 邮箱：wangwen@gkzq.com.cn

总结

天坛生物在2021年通过加快浆站建设、推进基地投产、优化产品结构等方式，展现出强劲的发展势头。分析师王雯认为，公司未来盈利能力有望持续提升，建议投资者关注其长期成长潜力。尽管存在多种风险因素，但公司凭借国企背景、资源稀缺性及技术优势，仍具备较高的投资价值。