20210924-山西证券-长安汽车-000625.SZ-产销同比持续领先行业_长安福特月销量同比高速增长_12页_1mb

长安汽车 (000625.SZ) 总结

核心内容

本报告分析了长安汽车在2021年9月的市场表现、子品牌销售情况、车型销售分析、盈利预测及投资建议，并提示了相关风险因素。报告由山西证券股份有限公司发布，分析师为张湃和李召麒。

主要观点

• 产销表现：公司2021年8月汽车产销比为1.01倍，产销量分别为16.33万辆和16.51万辆，环比分别下降9.41%和7.19%，但同比仍保持增长，分别增长6.27%和-2.52%。尽管同比增速有所收窄，但公司产销同比增速仍高于行业。
• 全年累计产销：1-8月累计产销比为1.05倍，累计产销量分别为147.04万辆和154.39万辆，同比分别增长28.66%和32.49%，维持高速增长态势。
• 子品牌销售：重庆长安8月销量同比下降5.11%，但1-8月累计销量同比增长55.85%；河北长安销量同比增长12.27%，1-8月累计销量同比增长18.20%；长安福特销量同比增长48.97%，1-8月累计销量同比增长27.10%；长安马自达销量同比下降52.45%，1-8月累计销量同比下降4.59%。
• 车型销售：长安CS75PLUS、逸动PLUS、欧尚X5等车型销量居前，其中欧尚X5自2021年5月起月销量持续增长。金牛座、锐际等车型8月销量环比显著增长，分别增长58.80%和80.04%。
• 投资建议：公司自主品牌持续强化经典产品，完善产品矩阵，优质车型叠加新车上量，有望带动销量提升。合资品牌多款新车上市，持续打造精品车型，支撑销量增长。公司同时积极突破智能化、新能源、轻量化技术，拓宽销售渠道，提升核心竞争力。预计公司2021年、2022年EPS分别为0.62元/股、0.75元/股，对应PE分别为28.32倍、23.48倍，维持“买入”评级。
• 财务预测：2021年预计营业收入为95136.2百万元，净利润为4802.3百万元，归属母公司净利润为4723.9百万元；2022年预计营业收入增长至105125.5百万元，净利润增长至5709.6百万元，归属母公司净利润增长至5697.5百万元。预计2021年、2022年P/E分别为28.32倍、23.48倍，P/B分别为2.22倍、2.07倍。
• 风险提示：行业景气度下行、销量不及预期、政策调整、芯片供应问题改善不及预期。

关键信息

市场数据（2021年9月23日）

• 收盘价：17.57元
• 年内最高/最低：27.41元 / 13.76元
• 流通A股/总股本：58.50亿 / 76.15亿
• 流通A股市值：1027.77亿
• 总市值：1166.67亿

基础数据（2021年6月30日）

• 基本每股收益：0.32元/股
• 每股净资产：9.95元
• 净资产收益率：3.32%

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

风险提示

1. 行业景气度下行
2. 汽车销量不及预期
3. 行业政策大幅调整
4. 芯片供应问题改善不及预期

财务数据概览

总结

长安汽车在2021年8月的产销数据虽环比下降，但同比仍保持增长，且高于行业平均水平。公司通过自主品牌和合资品牌的协同发力，推动销量增长，同时积极布局智能化、新能源、轻量化等技术，增强核心竞争力。财务预测显示，公司未来两年业绩有望稳步提升，维持“买入”评级。然而，行业风险和政策变化仍是潜在挑战。