20240509-群益证券-长安汽车-000625.SZ-公司4月销量稳步增长_与华为合作继续推进_建议_买进__3页_434kb

长安汽车研究报告摘要

研究机构：群益证券 (香港)有限公司
撰写人：沈嘉婕
报告日期：2024年5月9日

公司概况

长安汽车（证券代码：000625/200625）主营汽车整车及外协加工业务，主要股东为中国长安汽车集团有限公司。截至2024年5月9日，A股市盈率为13.07倍，较前一交易日收17.78港元。

销量分析

• 4月销量达成：4月公司总销量21万辆，同比增长155%，环比下降19%。
• 增长动力：
  • 自主品牌与合资品牌销量双双增长。
  • 主要增量来自新能源汽车与出口。
• 新能源占比：自主新能源汽车销量51.7万辆，占比达24.6%，环比提升4个百分点。
• 销量结构：
  • 深蓝汽车销量1.27万辆、启源汽车1.18万辆。
  • 深蓝G318计划6月交付，启源E07计划10月上市。
• 海外表现：1-4月海外销量累计14万辆，同比增长83%。

华为合作进展

• 合资项目最新进展：5月7日公告，华为已完成深“圳引望智能技术有限公司”注册，长安正在推进参股。
• 合作推进：合资公司经营范围涵盖智能驾驶与座舱系统等技术。
• 阿维塔品牌发展：
  • 当前车型已搭载华为智驾系统。
  • 计划下半年推出阿维塔15/16两款新车，对标Model Y、Model 3。
  • 推出现有车型增程版，加速市场布局。

盈利预测

• 2024-2026年净利润预测：
  • 2024年：81亿元
  • 2025年：97亿元
  • 2026年：117亿元
• 增速调整说明：扣除2023年深蓝并表影响后，预测增速分别为+7%、+20%、+21%。
• 估值：
  • 2024年EPS：0.82元，对应PE为18倍。
  • 2025/26年PE逐步降至15/13倍。
• 结论：维持“买进”评级，建议关注中长期转型潜力。

展望

短期市场竞争加剧影响利润，但随着规模效应确立、供应链优化、与华为合作深入推进，公司盈利能力有望逐步修复。海外扩张和新能源布局拉动增长，长期转型前景良好。

免责声明：本报告由群益证券（香港）有限公司撰写，仅用于分析目的，不构成投资建议。所有数据未经独立审计，公司不保证其准确性。