20230311-德邦证券-家用电器23W10周观点_1-2月数据_空调_洗碗机同比转正_曙光初现期待逐步修复_12页_1mb

家用电器行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2023年1-2月中国家用电器市场表现，指出部分品类销售已出现复苏迹象，并对家电板块的投资方向和风险因素进行了评估。报告强调了疫情后消费修复、地产政策松动、原材料价格波动等对行业的影响，并提出了具体的投资建议。

主要观点

1. 市场复苏迹象明显

• 空调、洗碗机：1-2月累计销额同比转正，分别为 $+17%$ 和 $+1%$，显示市场逐步回暖。
• 均价提升：多个品类如冰箱、洗碗机、清洁电器、料理机均价同比上涨，分别为 $+1%$、$+8%$、$+6%$、$+4%$，表明产品结构优化和消费升级。
• 疫情后修复预期：2022年1-2月受疫情影响较小，基数较高，因此2023年1-2月数据反映的是疫情后的修复过程，后续增长潜力仍值得期待。

2. 行情表现

• 家电板块：本周周涨幅为 $-6.1%$，其中白电、黑电、小家电、厨电板块分别下跌 $-6.6%$、$-5.2%$、$-4.7%$、$-9.7%$。
• 原材料价格：LME铜、LME铝、塑料价格环比分别下跌 $-2.12%$、$-4.76%$、$-1.56%$，而钢材价格环比上涨 $+0.89%$，整体原材料价格波动对成本端形成压力。

关键信息

1. 投资建议

• 精品化与降本增效：关注小熊电器，其22Q4经营确定性较强，积极进行精品化升级。
• 扫地机与投影仪：科沃斯与石头科技有望在23Q2迎来销售拐点，尤其是扫地机市场景气度回升，建议关注其线下布局带来的业绩改善。
• 线下消费复苏：九阳股份因线下占比高且管理层变动，可能带来新的增长点。
• 光峰科技：受益于观影需求复苏和车载业务增长，建议关注其业绩改善。
• 极米科技：作为投影仪龙头，受益于渗透率提升，具备增长潜力。
• 地产修复场景：厨电和白电将受益于地产政策放松，建议关注海尔智家、美的集团、格力电器，以及厨电龙头火星人、亿田智能、老板电器。
• 公司治理优化：海信家电与海信视像因公司治理优化，盈利能力和业绩表现有望持续改善。

2. 行业动态

• 美的品牌之夜：发布新品与服务升级，推出PlasMA+等离子体超净科技、厨房人感科技产品矩阵，推动服务标准化。
• 精装修市场：2023年1月精装修市场新开盘项目减少，但智能家居系统配置率增长 $7.5%$，显示智能家居渗透率提升。
• 董明珠建议：建议建立“超期服役”家电淘汰机制，以规范二手市场并促进产品更新迭代。
• 苏宁易购：响应两会政策，推出多项支持商家的措施，助力零售服务商升级。

3. 上游跟踪

• 原材料价格：铜、铝、塑料价格环比下跌，钢材价格略有上涨，整体对成本端形成一定压力。
• 海运运价：运价波动，港口情况需关注，可能影响供应链效率。
• 房地产数据：商品房销售面积、竣工面积、新开工面积等数据均呈现不同幅度的下降，但市场预期有所改善。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能显著压缩企业毛利率，影响盈利能力。
• 需求不及预期：若消费持续疲软，将对终端销售造成压力。
• 疫情反复：对出口业务形成潜在影响。
• 汇率波动：可能对业绩产生非经营性影响。
• 芯片缺货：制约产品出货，影响企业盈利能力。

行业与公司数据

1. 1-2月销售数据

2. 公司估值与业绩表现（部分）

结论

综上所述，家电行业在2023年1-2月显示出复苏迹象，尤其在空调、洗碗机等品类中表现突出。随着疫情后消费信心恢复及地产政策松动，部分品类如扫地机、投影仪有望迎来增长拐点。建议投资者关注具备精品化升级、线下布局、公司治理优化等优势的企业，同时警惕原材料价格波动、需求不及预期等潜在风险。