20230311-五矿期货-螺纹钢周报_关注2月数据是否印证强势预期_4页_6mb

螺纹钢周度评估及策略总结

核心内容概述

本周螺纹钢市场呈现供应端持续增长、需求端季节性回升、库存逐步去化以及利润逐步反弹的态势。整体来看，钢材价格在成本支撑和需求预期的推动下有所上涨，但短期上涨动能减弱，市场进入预期验证阶段。分析认为，螺纹钢价格上涨主要由成本驱动和需求预期推动，但利润回升有限，且供应端的结构性矛盾可能限制价格进一步上涨的空间。

主要观点

供应端

• 总产量：本周螺纹钢总产量为304万吨，环比上升3.0%，同比上升4.7%，累计产量2568.3万吨，同比减少5.1%。
• 长流程与短流程：长流程产量258万吨，环比+1.6%，同比+0.6%；短流程产量45万吨，环比+11.8%，同比+35.6%。短流程钢厂产能利用率接近历史旺季水平，继续上升空间有限；而高炉厂复产进度缓慢，产量仍有提升空间。
• 钢厂生产意愿：当前供应端的主要影响因素是钢厂的生产意愿，受钢材需求、利润及整体经济环境影响。

需求端

• 周度需求：本周螺纹钢需求357万吨，环比+15.5%，同比+6.9%，累计需求1951万吨，同比+0.4%。
• 经济数据支撑：2月社融新增3.16万亿元，较去年同期增长1.95万亿元，延续1月的强劲趋势。主流企业部门中，中长期贷款仍是融资需求的主力。
• 基建 vs 房地产：基建项目复工复产需求强于房地产，叠加资金充裕，预计2月基建投资完成额可能超预期。需关注下周三公布的2月经济数据是否持续强劲，以判断钢材消费预期是否维持。
• 需求尚未达高峰：尽管需求回升，但钢材销售需求尚未达到年内高点，存在进一步上升空间。

库存情况

• 社会库存：本周螺纹钢社会库存889万吨，环比-2.5%，同比-11.2%。
• 厂库库存：本周厂库库存297万吨，环比-9.3%，同比-7.2%。
• 合计库存：1186万吨，环比-4.3%，同比-10.2%。螺纹钢总库存进入季节性去库阶段。

利润分析

• 铁水成本：3335元/吨，高炉利润-104元/吨，独立电弧炉钢利润-141元/吨。
• 利润反弹：利润继续反弹，但仍在盈余水平以下，长材整体估值偏低。
• 预期利润提升：预计利润将继续提升，但需关注产业链上下游的结构化矛盾对利润分配的影响。

基差与价差

• 基差：最低单基差=71%，高基差=1.7%。
• 价差：螺纹钢01合约与05合约价差-181元/吨，05与10合约价差100元/吨，10与01合约价差81元/吨。
• 南北价差：北京与上海螺纹钢价差80元/吨，上海与广州价差30元/吨。
• 盘螺溢价：北京盘螺价差210元/吨，上海盘螺价差22400吨。

价格驱动因素

• 成本驱动：铁水产量持续上升，支撑铁水价格。
• 需求预期：需求旺季，钢材消费尚未达年内高点。
• 价格企稳：钢材价格整体企稳中上，但短期上涨动能减弱，盘面价格在回撤幅度较浅的情况下短期难以为继。
• 经济数据影响：需关注下周公布的2月经济数据是否能持续提振市场信心。

关键信息

供应端

• 螺纹钢产量随季节性持续上升，长流程钢厂复产进度慢于短流程。
• 短流程钢厂产能利用率接近历史旺季水平，继续上升空间有限。
• 高炉厂仍有产量上升空间，但供应端核心矛盾在于钢厂的生产意愿。

需求端

• 螺纹钢需求持续回升，但主要受季节性影响，未达全年高点。
• 基建投资需求强于房地产，且融资环境良好，支撑钢材消费。
• 需关注下周三公布的2月经济数据是否持续强劲，以验证钢材消费预期。

库存

• 螺纹钢社会库存、厂库库存均呈下降趋势，进入季节性去库阶段。
• 合计库存1186万吨，环比-4.3%，同比-10.2%。

利润

• 螺纹钢利润继续反弹，但未达到盈亏平衡。
• 铁水成本上升，但利润未显著改善，需关注产业链结构矛盾。

价差与基差

• 螺纹钢01-05价差-181元/吨，05-10价差100元/吨，10-01价差81元/吨。
• 北京与上海价差80元/吨，上海与广州价差30元/吨。
• 基差率-1.7%，最低单基差=71%。

交易策略建议

• 策略类型：未提供具体策略类型。
• 操作建议：不建议继续参与多做，因价格上涨动能减弱，且预期空间不足。
• 核心驱动逻辑：关注铁水产量走势、经济数据及库存变化。
• 推荐等级：未明确推荐等级。

供需平衡表

• 2022-10-07至2022-03-03-31期间，螺纹钢产量、库存及利润变化情况如下：
  • 产量：247.75万吨至318.074万吨。
  • 库存：586.12万吨至1166.6446万吨。
  • 利润：234.03元/吨至274.074元/吨。

黑色产业链图示

• 产业链图示未提供具体分析，但显示了螺纹钢、高线、厚线及钢坯等环节的关联性。

免责声明

• 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠数据来源，力求提供精确信息与客观分析。
• 本报告不构成任何交易建议，不承担因使用报告信息而产生的任何损失。
• 报告内容不得以任何形式复制、传播或使用，除非获得书面许可。

公司联系方式

• 网址：www.fzqf.net
• 联系电话：400-688-598
• 地址：深圳市南山区浓沙大道
• 官方微博：www.wkgh.cn