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招商期货钢材铁矿周报总结（2025年4月14日 - 2025年4月18日）

核心内容

本报告分析了2025年4月14日至18日期间钢材和铁矿的市场走势、基本面数据及主要事件，旨在为投资者提供市场策略建议。报告指出，当前市场呈现“强现实弱预期”的格局，钢材和铁矿价格在供需边际恢复和政策影响下维持震荡态势。

主要观点

钢材市场

• 供需边际恢复：关税政策冲击后，钢材供需出现边际恢复，但整体趋势仍偏弱。
• 建材需求：建材需求持续恢复，去库速度加快，但表需仍维持历年同期最低水平。
• 板材需求：板材去库放缓，下游订单有走弱迹象，出口维持高位但后续可能受政策冲击。
• 供应端：钢厂焦炭提涨落地，导致利润骤减，产量上升空间有限。
• 期货估值：主力合约换月后，螺纹热卷贴水环比基本持平，10合约升水或基本平水现货，期货估值偏高。
• 经济数据：一季度经济数据较好，零售、就业率等稳中向好，对冲关税政策必要性减弱。
• 交易策略：建议观望，采取震荡偏空思路。

铁矿市场

• 供需中性偏强：铁矿供需维持中性偏强，但中期过剩格局未改。
• 产量变化：钢联口径铁水产量环比下降0.1万吨至240.1万吨，同比增6.8%。
• 库存情况：钢厂铁矿场内库存维持历史同期较低水平，贴水扩大但绝对值仍低。
• 期货估值：铁矿估值略偏高，受经济数据改善影响，对冲政策必要性减弱。
• 交易策略：建议观望，品种间及月差矛盾不突出。

关键信息

价格回顾

• 螺纹现货：华东/华北分别下跌20/30元/吨。
• 热卷现货：华东/华北分别下跌90/50元/吨。
• 期货贴水：螺纹热卷贴水环比上升35/25元/吨。
• 期货升水：10合约升水或基本平水现货。

基本面数据

• 轧材利润：华东螺纹轧材利润环比持平，华北角钢轧材利润环比上升10元/吨。
• 库存变化：钢材各品种表需环比恢复，但建材表需仍为历年同期最低；板材去库放缓。
• 库存占比：贸易商螺纹库存占总库存比例下降，冷热价差降至历史同期最高水平。
• 产量数据：粗钢、生铁、钢材产量同比分别增长4.6%、3.1%、8.3%。
• 钢厂库存：钢厂铁矿场内库存天数维持历史低位，进口铁矿日耗符合季节性规律。

主要事件回顾及下周概览

本周主要事件

• 焦炭提涨落地：第一轮焦炭提涨已实施，钢厂利润收窄，产量上升空间有限。
• 统计局数据：2025年3月粗钢产量同比增长4.6%，生铁产量增长3.1%，钢材产量增长8.3%。
• 经济数据：一季度GDP增长5.4%，3月社零增长5.9%，出口增长12.4%。
• 就业率：青年失业率下降0.4个百分点至16.5%。
• 政策动态：特朗普敦促与中国达成协议，白宫或将设工作组处理关税问题；鲍威尔称降息需等待形势明朗，特朗普正研究解雇其；欧央行连续第七次降息，删除“限制性”表述。

下周重要数据与事件

财经大事

• 4月23日：EIA公布周度能源报告。
• 4月24日：英国央行行长贝利发表讲话；欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话。

风险提示

1. 微观需求变化：钢材需求存在波动，尤其是板材需求走弱。
2. 宏观经济政策：政策调整可能对市场产生重大影响。
3. 产业政策：关税政策及产业调整可能影响供需格局。

研究员简介

• 姓名：游洋
• 资格：CFA，投资咨询资格号：Z0019846
• 团队：招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员
• 经验：从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过宏观与微观数据发现交易机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法取得的信息，但不对准确性或完整性作保证。
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