20250928-招商期货-钢材铁矿周报_弱现实格局未改_黑色仍有回调压力_46页_3mb

弱现实格局未改 黑色仍有回调压力

结论与策略

• 钢材
  建材需求旺季支撑，但供应偏高导致去库速度放缓，供需总量矛盾有限，但结构分化明显；板材需求稳定且出口高位，库存垒库边际放缓，估值中性，预计节前期现震荡为主。建议观望，激进可试空焦煤2501；套利建议做多热卷/焦煤比值。

• 铁矿
  供需环比小幅上升，铁水产量和焦炭提涨落地，钢厂利润小幅恢复，期现震荡为主，估值中性；进口矿进口亏损收窄，但垒库速度或慢于季节性，绝对水平处于偏低。

市场回顾与风险提示

• 价格变动：华东/华北螺纹现货价格环比下跌/上涨，热卷现货价格环比下降。
• 基本面：新房销售疲软；建材/板材表需小幅回升，下游节前补库；钢厂利润恢复，但长流程优、短流程弱，铁矿库存环比上升；外需方面，欧盟拟对华钢征高关税，韩国对中国热轧板反倾销，宏观风险上升。
• 风险：微观需求、宏观经济政策、产业政策等。

交易策略

• 单边：建议观望，激进者做空焦煤；逻辑：弱现实难改，反内卷退潮。
• 套利：热卷/焦煤比值做多，逻辑：焦煤情绪退潮，热卷供需稳定。