20180829-华创证券-美亚柏科-300188.SZ-2018年中报点评_营收快速增长_公安大数据业务表现亮眼_4页_805kb

美亚柏科（300188）2018年中报总结

核心内容

美亚柏科于2018年中报展示了其业务的快速增长，尤其是在公安大数据信息化平台方面。公司上半年实现营业收入4.82亿元，同比增长30.17%，但扣非归母净利润同比下降19.96%，主要受毛利率下降和研发费用增加影响。

主要观点

• 营收增长显著：2018年H1营业收入达到4.82亿元，同比增长30.17%，显示出公司整体业务的强劲发展势头。
• 业务结构优化：电子数据取证产品收入2.78亿元，同比增长6.50%；大数据信息化平台收入1.03亿元，同比增长190.24%，成为增长的主要驱动力。
• 专项执法设备增长：该类设备收入3996.37万元，同比增长108.43%，表明公司在该领域的市场拓展取得进展。
• 网络安全空间产品收入下滑：该产品收入1824.70万元，同比下降15.36%，可能是由于市场竞争加剧或需求减少。

关键信息

财务表现

• 净利润增长：归母净利润同比增长22.25%，达到3976.53万元。
• 扣非净利润下降：扣非归母净利润同比下降19.96%，主要由毛利率下降和研发费用增加引起。
• 非经常性损益：非经常性损益主要来自武汉大千原股东业绩补偿款及政府补助。

业务发展

• 公安大数据平台：覆盖地市超过30个，2018年上半年新增3个省的部分地市订单。
• 行业解决方案：公司已形成“大数据+税务”、“大数据+海关”等解决方案，并拓展至政府和民生领域。
• 城市公共安全平台：2017年在厦门完成建设并推广至沈阳，2018年计划向更多城市推广。

产品与技术

• 新产品发布：包括“手机云勘大师”、“汽车取证大师”、“云邮·邮件分析系统”等。
• 技术对接：完成国内刑侦、经侦、监察委等新市场的技术与行业标准对接。

投资建议

• 评级：维持“强推”评级。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为3.67亿元、4.89亿元、6.42亿元，对应PE分别为41倍、31倍、23倍。
• 成长能力：营业收入持续增长，预计2018-2020年增长率分别为34.9%、32.7%、31.2%。
• 估值比率：P/E从55倍降至23倍，P/B从6倍降至4倍，EV/EBITDA从46倍降至17倍，显示出市场对公司未来增长的预期逐步提升。

风险提示

• 市场拓展风险：电子数据取证和大数据平台的市场拓展可能不及预期。
• 毛利率波动：由于专项执法设备和硬件收入比重增加，毛利率有所下降。

财务指标概览

投资团队介绍

• 组长、首席分析师：陈宝健
  清华大学计算语言学硕士，曾任职于国泰君安证券、安信证券，2017年加入华创证券研究所，曾获新财富最佳分析师第2名团队成员。

• 分析师：邓芳程
  华中科技大学硕士，曾任职于长江证券，2017年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

免责声明与分析师声明

• 本报告仅供参考，不构成具体投资建议。
• 报告内容基于公司公告及华创证券预测，不保证其准确性或完整性。
• 分析师声明其观点和建议反映个人看法，不承担其他券商报告的责任。

联系方式

以上为美亚柏科2018年中报的详细总结，涵盖核心内容、主要观点、关键信息及财务数据。