20160104-浙商证券-美亚柏科-300188.SZ-深度报告_领先电子数字取证_开拓云安全大数据市场_21页_2mb

美亚柏科深度报告总结

核心内容

美亚柏科（股票代码：300188）是一家专注于电子数字取证和网络安全解决方案的领先企业，致力于构建大数据监测与分析生态链。随着互联网+和移动互联网的迅速发展，电子取证市场迎来快速增长，预计2015年国内电子取证市场将达到18亿元人民币，未来三年复合增速保持在30%左右。公司通过并购和跨行业合作，不断拓展其在云安全、大数据分析、电子取证和网络信息安全等领域的业务，提升产品销量和市场占有率。

主要观点

• 电子取证行业增长迅速：电子取证作为信息时代的重要组成部分，随着法律对电子证据的认可，其市场空间不断扩大。公司产品已广泛应用于司法机关、行政执法部门和企业用户。
• 云平台与大数据技术融合：公司积极布局云安全和大数据分析，通过“云+端+服务”模式，构建了立体防御体系，解决了云环境中数据安全和管理问题。
• 跨行业解决方案：公司不仅在公安、税务、工商等政府机关有广泛应用，还向民用和企业市场拓展，如视频分析、终端监测响应等。
• 知识产权保护与维权服务：公司提供数字知识产权维权服务，包括网络内容监测、侵权信息检索和证据保全，助力国家软实力提升。
• 盈利预测与估值：公司预计2015-2017年净利润分别为1.68亿、2.56亿、3.83亿，每股收益分别为0.38、0.58、0.86元/股。随着业务扩展，公司估值持续下降，P/E从143.66降至43.00，体现了市场对其未来增长的信心。

关键信息

1. 电子取证市场前景

• 电子证据已成为主流证据类型，涵盖计算机、服务器、移动设备、网络数据等多种形式。
• 2015年国内电子取证市场约为18亿元人民币，未来三年预计保持30%的复合增长率。
• 北美电子取证市场2015年接近80亿元人民币，复合增速为12.5%。

2. 云安全与大数据分析

• 安全狗是公司推出的新型云安全产品，采用云+端+服务（SaaS）模式，提供全方位的云安全解决方案。
• 公司拥有丰富的云计算和大数据技术储备，能应对海量数据的处理和分析需求，提升系统效率和安全性。

3. 产品与服务

• 电子数据取证产品：包括数据恢复大师、取证大师、可视化数据智能分析系统等，支持多种操作系统和数据类型。
• 网络信息安全产品：如舆情分析与控制平台、微博分析系统、网络商品监管交易系统等，提供全面的安全服务。
• 视频分析及刑事技术产品：如法眼视频分析系统、取证车系列、无人机系列等，用于刑侦、视频监控等领域。
• 取证云、存证云、搜索云：提供一站式电子取证和存证服务，保障数据安全和证据效力。

4. 并购与业务拓展

• 公司通过并购新德汇和江苏税软，增强了在刑侦、税务等领域的服务能力，拓展了市场渠道和技术能力。
• 江苏税软是国内涉税数据分析软件的龙头企业，产品覆盖税务稽查、征管、企业涉税管理等多个领域。

5. 大数据与政务应用

• 公司参与政务大数据建设，推动跨部门数据共享，提升政府效率和精准施政能力。
• 通过控股武汉大千，公司快速切入视频大数据市场，助力智慧城市发展。

6. 财务预测

• 营业收入：预计2015-2017年分别为91.8亿元、141.9亿元、218.3亿元，年均增长率为52.2%、54.6%、53.8%。
• 净利润：预计2015-2017年分别为16.8亿元、25.6亿元、38.3亿元，年均增长率为46.9%、51.9%、48.7%。
• 每股收益（EPS）：预计2015-2017年分别为0.38、0.58、0.86元/股。
• 估值：P/E从143.66降至43.00，显示市场对其未来增长的预期。

风险因素

• 应收款项回款风险：公司客户多为政府机关，存在回款延迟的风险。
• 政务大数据应用不达预期：跨部门数据共享和应用可能不如预期。
• 大数据网络安全风险：随着数据量增长，网络安全风险也相应增加。

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：￥45.63
• 投资逻辑：公司产品在电子取证和网络安全领域具有领先优势，受益于互联网和移动互联网的快速发展，未来市场空间广阔。

结论

美亚柏科凭借其在电子取证和网络安全领域的深厚积累，积极布局云安全和大数据市场，推动跨行业数据应用和共享。公司通过并购和技术创新，拓展了在刑侦、税务、视频分析等领域的业务，增强了市场竞争力。随着电子取证和网络安全需求的不断增长，公司有望在未来三年实现持续的高增长，成为行业的重要参与者。