20180830-广发证券-美亚柏科-300188.SZ-业绩基本符合预期_大数据业务发展迅速_6页_939kb

报告摘要

美亚柏科在2018年上半年发布了业绩报告，整体表现基本符合预期，其中大数据信息化平台业务发展迅速，成为主要增长引擎。尽管电子取证业务因短期因素增速有所放缓，但公司在市场拓展和技术研发上的持续投入为其长期发展提供了支撑。

指标	2018H1（百万元）	2017H1（百万元）	2016H1（百万元）
营业收入	482.00	370.30	258.95
营业利润	140	297	297
归母净利润	183	272	29.18
扣非后归母净利润	348	463	258.95
EPS（元/股）	0.44	0.58	0.75
P/E（倍）	44	33	26

公司持续加大研发投入，2018年研发投入达9853.51万元，同比增长26%，占营业收入的20%。研发方向包括大数据平台、人工智能和装备技术，推出了多项新产品，如“手机云勘大师”、“汽车取证大师”、“云邮邮件分析系统”等。

在市场拓展方面，公司成功拓展至公安体系下的刑侦、经侦、反恐、缉毒、出入境等新警种，以及监察委、工商、食药监、海关、税务、军队、证监等新行业。同时，借助“一带一路”战略，公司积极开拓海外市场，已中标俄罗斯政府项目，并开展外警培训。

公司作为电子数据取证领域的龙头企业，市占率超过50%，近五年收入复合增速达22.10%。随着公安大数据和跨警种数据共享需求的释放，公司有望持续受益于行业红利。

公司大数据信息化平台业务发展迅速，2017年、2018H1收入增速分别为56%和190%。其网安大数据业务已覆盖地市超过30个，并拓展至政府、市场监管、税务、质检、海关等多个领域，形成了多种行业解决方案。

预计公司2018-2020年EPS分别为0.44元、0.58元、0.75元/股，对应PE分别为44倍、33倍、26倍，维持“谨慎增持”评级。

指标	2018E	2019E	2020E
毛利率	62.6%	62.6%	63.0%
净利率	19.4%	19.5%	19.7%
ROE	12.4%	14.1%	15.4%
ROIC	31.9%	38.6%	46.6%
资产负债率	20.6%	21.3%	22.3%
P/E	44.2	33.2	25.8
P/B	5.5	4.7	4.0
EV/EBITDA	40.0	29.4	21.3