20180829-天风证券-美亚柏科-300188.SZ-业绩符合预期_电子取证龙头成长动力十足_3页_510kb

美亚柏科（300188）总结

核心内容

美亚柏科于2018年8月28日发布2018年半年度报告，显示其上半年业绩符合市场预期，营业收入和净利润均实现同比增长。公司作为电子取证领域的龙头企业，展现出强劲的成长潜力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2018年上半年实现营业收入4.82亿元，同比增长30.17%。
  • 净利润为3976.53万元，同比增长22.25%。
  • 扣非后净利润为2335.84万元，同比下降19.96%，主要受非经常性损益影响。

• 毛利率与现金流：

  • 半年报毛利率为57.05%，同比下降约2.65%，主因产品结构调整和研发费用增加。
  • 上半年现金流不乐观，主要由于研发人员薪酬增加和现金股利派发。

• 产品与市场拓展：

  • 公司持续投入研发，新增230名研发人员，上半年研发支出达9854万元，同比增长26%。
  • 推出多项新产品，如手机云取证设备、“汽车取证大师”等，推动产品智能化、装备化、网络化发展。
  • 客户范围已从公安、检察院扩展至市场监督局、海关、税务、监察委等多个领域。

• 全年增长预期：

  • 上半年业绩占全年比重较小，预计全年业绩将延续高增长。
  • 第四季度为业绩高峰期，占全年收入和利润的55%和70%-75%。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，预计2018年和2019年EPS分别为0.48元和0.66元。
  • 按最新收盘价计算，对应PE分别为39.19倍和28.61倍。

关键信息

财务数据与估值（单位：百万元）

财务预测摘要

风险提示

• 跨行业产品线推进不及预期
• 大数据业务政策风险

总结

美亚柏科在2018年上半年实现了稳健增长，但毛利率和现金流有所下滑。公司通过持续研发和产品线拓展，增强了市场竞争力，业务范围也逐步扩大。预计全年业绩将延续增长，尤其在第四季度。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性与盈利能力。