20180829-光大证券-美亚柏科-300188.SZ-2018年中报点评_中报符合预期_大数据业务增长强劲_5页_1mb

美亚柏科（300188.SZ）2018年中报总结

核心内容

美亚柏科于2018年发布中报，显示上半年营业收入为4.8亿元，同比增长30%；归属于上市公司股东的净利润为3977万元，同比增长22%；扣非净利润为2336万元，同比下降20%。整体业绩符合市场预期，其中大数据业务表现尤为突出，同比增长190%，但因硬件比重增加，毛利率有所下降。

主要观点

• 大数据业务快速增长：大数据业务成为公司新的增长点，同比增长190%，但毛利率下降4.96个百分点，主要由于硬件比重增加。
• 人员扩张带来费用压力：为支持业务拓展，公司上半年新增300人，其中77%为研发及技术人员，导致销售费用和管理费用分别增长30%和17%。
• 市场拓展取得进展：公司大数据产品及平台已获得客户认可，业务从区域性逐步扩展至全国主要省份。
• 部级大数据平台建设机遇：公司积极参与部级大数据智能化建设方案规划，有望受益于该平台建设，推动未来增长。
• 业绩预测与估值：预计2018-2020年EPS分别为0.45/0.67/0.90元，对应PE分别为42X/28X/21X。公司维持“买入”评级，目标价调整为22.07元。

关键信息

财务数据

业务分析

• 电子取证业务：上半年收入同比增长6.5%，增速不高主要由于行业淡季及部门调整的影响，毛利率基本保持稳定。
• 大数据业务：增速强劲，同比增长190%，但毛利率因硬件占比上升而下降。
• 市场拓展：从区域性向全国市场拓展，获得客户认可，成为公司新的增长引擎。

股票表现

• 当前价/目标价：18.85元/22.07元
• 目标期限：6个月
• 总股本：7.95亿股
• 总市值：149.84亿元
• 一年最低/最高：14.19元/33.00元
• 近3月换手率：129.12%

风险提示

• 组织机构调整进度影响业务合同实施
• 人员扩张带来的费用压力

估值与评级

• 行业及公司评级：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

分析师声明

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