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美亚柏科公司研究总结

核心内容

美亚柏科（300188）是国内电子数据取证行业的龙头企业，是全球电子数据取证行业仅有的两家上市公司之一。公司主要为公安、检察、工商、海关、税务等司法机关和行政执法部门提供电子数据取证、视频分析、网络信息监测、大数据信息化等产品和服务。公司凭借在大数据分析领域的深厚积累和丰富经验，未来在公安大数据、网络安全、税务稽查等领域具备广阔的发展前景。

主要观点

• 电子取证重要性提升：随着信息技术的发展，电子数据取证在法律诉讼中的地位日益重要，公司凭借产品线丰富和存证云一站式服务，成为行业龙头。
• 公安大数据前景广阔：公安大数据是构建智慧安防体系的重要手段，政策推动下，预计2019年至2020年全国地级市建设规模可达500亿元，公司有望成为主要受益者。
• 网络安全需求增长：《网络安全法》的实施标志着网络安全上升为国家战略，行业将迎来快速发展，公司凭借安全狗等产品积极布局。
• 金砖五国会议提振业绩：公司作为会议信息化系统建设的主集成商，预计在会议期间将获得约1亿元收入，业绩有望大幅提升。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1999年
• 上市时间：2011年3月16日
• 主要客户：公安、检察、工商、海关、税务等
• 技术优势：深厚的大数据分析能力、丰富的行业经验
• 产品体系：“四大产品+四大服务”涵盖电子取证、视频分析、网络信息监管、大数据分析等
• 研发投入：5年复合增长率超38%，本科及以上员工占比超68%

股权与激励

• 实际控制人：滕达和郭永芳（母子关系）
• 股权结构：合计持有23.58%股份
• 股权激励：已实施两期，共覆盖600余名员工，有助于公司长期发展

财务与估值

• 当前价格：16.57元
• 合理价格区间：20.8~23.4元
• 2017~2018年预计净利润：2.59亿元、3.03亿元
• EPS：0.52元、0.61元
• PE：31.78倍、27.13倍
• 首次评级：买入

业务拓展

• 并购江苏税软：加强税务稽查领域布局，产品市场占有率达75%
• 合作新德汇：覆盖出入境、刑侦情报、人员采集等业务，拓展公安大数据应用
• 合作华为、阿里云：推动公安大数据、税务大数据等建设，拓展“一带一路”业务

风险提示

• 并购整合效果不达预期
• 公安大数据推进不达预期
• 信息安全推进不达预期

市场前景与行业增长

• 电子取证行业：预计未来三年收入年复合增长率15%
• 公安大数据行业：预计2019年至2020年全面建设期，市场规模可达500亿元
• 网络安全行业：预计未来3-5年复合增速25%-30%，行业前景广阔

总结

美亚柏科凭借其在电子取证和公安大数据领域的领先优势，以及在网络安全和税务稽查方面的拓展，未来有望成为行业增长的重要受益者。公司产品体系完善，技术积累深厚，拥有良好的市场口碑和客户基础。随着政策推动和行业需求增长，公司业绩有望持续提升，未来发展前景良好。