20191019-长城证券-图说2019年9月上市险企保费数据及投资建议：新单保费增速回暖，应聚焦关注开门红_23页_1mb

报告摘要

2019年9月，上市险企的保费数据及投资建议显示，行业整体保费增速平稳，但新单保费增速有所改善。随着政策推动及市场变化，保险行业正经历从“代理人-新单-总保费”向“代理人-人均NBV-价值”的驱动模式转型。健康险在8月保费增速显著提升，成为行业增长的重要动力。

行业整体表现：1-8月保险行业累计原保险保费收入31028亿元，同比增长13.04%。其中，人身险公司保费收入同比增长13.85%，产险公司保费收入同比增长11%。
寿险表现：寿险公司单月保费同比增速为3.2%，环比增速达22.86%。产险公司单月保费同比增速11.45%，环比增速3.21%。健康险保费环比增速显著提升，前8月增速为31.47%，单月同比增速34.54%，环比增速16.88%。
政策影响：证监会推进《关于加快农业保险高质量发展的指导意见》，预计到2022年三大主粮作物农业保险覆盖率将达70%以上，农业保险深度和密度目标分别为1%和500元/人。长期来看，放宽外资险企准入条件将加剧行业竞争。
险企动态：部分险企已开始备战“开门红”，各险企开门红时间预计存在差异，需密切关注。中国平安、新华保险、中国人寿等公司通过代理人队伍建设、产品创新等方式提升业绩。
投资建议：重点推荐中国平安，因其持续回购与高分红彰显信心，二季度人力提升，上半年NBV增速优于行业。推荐关注中国人寿，其上半年个险期交战略开局良好，Q3归母净利润预增显著。新华保险代理人数量增速优于同业，NBV增速有望回暖。关注中国太保，其个险新单及NBV改善趋势明显。

寿险：2019年7月-9月，国寿、平安、新华、太平、人保、太保、西水股份、天茂集团月度保费增速分别为6.53%、13.90%、8.45%、8.02%、8.42%、7.38%、18.42%、197.58%。重点上市公司保费增速基本优于行业水平。
产险：平安、太平、人保、太保、天安财产险月度保费收入增速分别为3.78%、8.80%、7.24%、8.56%、6.10%。其中，非车险业务增速明显，平安非车险保费同比增长14.86%，9月非车险保费同比增长20.16%。
健康险：8月健康险保费环比增速提升，前8月增速为31.47%，单月同比增速34.54%，环比增速16.88%。

中国平安：前9月产险保费同比增长8.68%，其中车险同比增长6.28%，非车险同比增长14.86%。9月产险保费同比增长7.24%，其中车险同比增长2.61%，非车险同比增长20.16%。寿险方面，上半年NBV增速为4.7%，新业务价值率44.7%，超出预期。
中国人寿：上半年代理人队伍量质齐升，下半年聚焦期交战略，加大保障型产品布局，三季度归母净利润预增180%-200%。
新华保险：新管理层落地，代理人数量增速优于同业，产品策略“以附促主”可持续发酵，预计全年NBV增速有望转正。
中国太保：Q2代理人人均产能增长，推出金福、术无忧等产品，全年NBV增速有望回升。
中国太平：需关注代理人销售能力提升及“福禄加倍”产品销售情况。