20231024-天风证券-中国巨石-600176.SH-Q3业绩阶段性承压_静待行业需求回暖_4页_843kb

中国巨石季度报告分析总结

公司与评级

报告针对中国巨石（600176），维持“买入”投资评级，目标价格1520元，当前价格1157元。初步分析显示Q3业绩承压，但中长期需求复苏仍被看好。

业绩回顾

公司前三季度实现收入1143亿元，同比下降29.04%；净利润267亿元，下降51.54%。Q3单季收入360亿元，下降14.23%；归母净利润61亿元，下降53.41%；扣非归母净利润35亿元，下降53.83%。主要原因包括玻纤及制品量价下滑、国内外需求减弱，以及库存高位（存货周转天数140天）。

原因与财务指标

Q3毛利率降至27.14%，同比下滑6.78个百分点，反映价格压力，但扣非净利率9.8%优于历史底部水平。分析师预计当前盈利环境限制供给扩张，公司具备成本优势。财务预测下调2023-25年归母净利润至322/382/485亿元（原预测442/584/684亿元），基于行业周期底部需求逐步回暖。

风险与展望

风险包括供给超预期、需求增长缓慢、电子布竞争加剧。分析师维持“买入”因公司作为全球粗纱和电子布龙头，应用场景拓展带来中长期成长性提升，如需求渗透率增加。

关键数据摘要

• 核心财务：资产负债率43.7%，每股净资产7.08元；目标PE 16倍（2024年）。
• 趋势：行业价格可能继续下行，直至需求反弹。
• 估值：当前市盈率76-114倍，目标价支撑买入逻辑。