20251022-中邮证券-中国巨石-600176.SH-Q3盈利持续高增_电子布表现亮眼_5页_866kb

中国巨石（600176）2025年前三季度实现营业收入139.04亿元，同比增长19.53%；归母净利润25.68亿元，同比增长67.51%；扣非归母净利润26.12亿元，同比增长125.91%。其中2025年第三季度单季收入47.95亿元，同比增长23.17%；归母净利润8.81亿元，同比增长54.06%。业绩增长主要得益于电子布销量大幅上升及产品结构优化，尽管粗砂价格小幅回落，但公司通过高端市场如风电、热塑等领域的稳定需求维持了盈利能力。

前三季度毛利率为32.4%，同比提升8.7个百分点，Q3毛利率32.8%，环比微降0.98个百分点，主因粗砂价格波动。期间费用率控制良好，整体为9.0%，同比下降1.49个百分点，经营性现金流达21.3亿元，同比增加10.6亿元。

公司拟以不超过22元/股回购3000万至4000万股，用于股权激励，彰显对未来发展的信心。预计2025-2026年营业收入分别为186亿元、211亿元，归母净利润为34.6亿元、39.7亿元，对应PE为18.4倍、16.0倍。风险提示包括行业竞争加剧、下游需求不及预期及产能释放过快。

盈利预测显示公司营收和利润将持续增长，ROE和净利率稳步提升，资产负债结构稳健。投资评级为“增持”，目标为未来盈利能力和市场竞争力进一步增强。