20210303-西南证券-博腾股份-300363.SZ-发布2021年股权激励方案_彰显公司长期发展信心_4页_1mb

2021年股权激励方案总结

核心内容概述

公司于2021年发布股权激励方案，拟向61名激励对象授予不超过188.7万股限制性股票，授予价格为21.52元/股，占公司总股本的0.35%。该激励方案是公司上市后的第四次，旨在进一步绑定核心员工与公司利益，为长期发展奠定基础。解锁条件为2021-2023年营业收入分别不低于24亿元、29亿元和35亿元，体现了公司对未来业绩增长的信心。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2020年实现营业收入20.7亿元，同比增长33.6%；归母净利润3.2亿元，同比增长74.8%；扣非后归母净利润2.9亿元，同比增长79%。净利率从11.58%提升至15.6%，带动ROE水平持续上升。
• 经营拐点确立：自2019年起，公司业绩逐季改善，2020年三季度收入和利润均创历史新高，显示公司已进入稳定增长阶段。
• 业务布局全面：公司构建了CRO服务平台与“API+制剂+生物药”全方位CDMO平台，覆盖研发与生产全链条。CRO业务由重庆、上海及美国J-STAR研发中心承担，CDMO业务在重庆、上海、苏州等地逐步推进，形成完整业务体系。
• 盈利预测与投资建议：预计2020-2022年归母净利润分别为3.1亿元、4.3亿元和5.9亿元，EPS分别为0.58元、0.79元和1.08元。对应当前股价的PE估值分别为79倍、58倍和42倍，公司维持“买入”评级。
• 财务指标表现良好：公司毛利率逐年提升，从37.84%增长至42.19%；净利率从11.58%提升至17.18%；ROE从5.86%提升至14.31%。资产结构稳健，资产负债率保持在20%以下，流动比率和速动比率均高于1，显示公司具备良好的偿债能力。
• 现金流健康：公司经营活动现金流净额持续增长，预计2022年可达635.79百万元，投资活动现金流净额为负但规模可控，筹资活动现金流净额有所改善，显示公司财务状况良好。

关键信息

• 激励对象：61名核心员工。
• 激励数量：不超过188.7万股。
• 授予价格：21.52元/股。
• 解锁条件：2021年、2022年和2023年营业收入分别不低于24亿元、29亿元和35亿元。
• 2020年业绩：营业收入20.7亿元，同比增长33.6%；归母净利润3.2亿元，同比增长74.8%。
• 2020年净利率：15.6%，同比增长4个百分点。
• 2020年三季度表现：收入和利润均达到历史最高。
• 2021-2022年预测：营业收入从2666.67亿元增长至3538.24亿元；归母净利润从428.56亿元增长至586.44亿元。
• 估值指标：PE从134倍降至42倍，PB从8.11倍降至5.85倍，PS从16.02倍降至7.03倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，业绩持续向好。

风险提示

• 订单数量波动风险：若客户订单减少，可能影响公司业绩。
• CDMO业务推进不及预期：制剂和生物药CDMO业务进展可能受制于技术、市场或政策等因素，影响长期发展。

财务数据概览

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

风险提示

• 订单数量波动风险：客户订单数量可能受市场环境变化影响。
• CDMO业务推进不及预期风险：制剂和生物药CDMO业务可能因技术或政策因素进展缓慢。