20220707-国联证券-华康医疗-301235.SZ-公布股权激励计划_彰显公司长期信心_3页
报告摘要
华康医疗（301235）总结
核心内容
华康医疗（301235）是一家专注于医疗净化工程的医药生物企业。公司近期公布了2022年限制性股票激励计划，旨在激励核心员工并增强公司长期发展信心。同时，公司受益于国内医疗新基建的发展趋势，业务增长显著，尤其是在净化工程领域。
主要观点
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股权激励计划：公司计划向222名激励对象授予601万股限制性股票，占公司总股本的5.68%。授予价格为21.69元/股。激励计划设定了2023-2024年的业绩考核目标，要求公司营业收入和净利润实现40%和45%的复合增长率。激励对象个人层面归属比例根据绩效考核结果设定，A、B级为100%，C、D级分别为25%和0%，体现出公司对业绩增长的信心和对员工的激励机制。
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业务增长：公司2022年Q2中标多个净化项目，包括深圳市新华医院和泰和县人民医院新院建设，中标金额分别为1.00亿元和0.98亿元。随着全国新增27个营销及运维中心，公司获取订单能力显著提升，预计医疗新基建将推动净化工程需求增长，进一步带动公司业务发展。
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盈利预测与估值：公司预计2022-2024年营业收入分别为16.06亿、31.01亿和40.33亿，对应增速分别为86.53%、93.15%和30.03%。净利润分别为1.56亿、3.00亿和3.80亿，增速分别为90.34%、90.92%和26.95%。对应的市盈率（PE）分别为30倍、16倍和12倍，市净率（P/B）分别为6.3倍、4.6倍和3.4倍，EV/EBITDA分别为25.1倍、14.8倍和12.0倍，三年CAGR为56.07%。分析师维持“买入”评级，当前股价为44.2元，目标价为67.0元。
关键信息
财务预测摘要
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 762 | 861 | 1606 | 3101 | 4033 |
| 净利润（百万元） | 53 | 81 | 155 | 296 | 375 |
| 每股收益（元/股） | 0.50 | 0.77 | 1.47 | 2.80 | 3.55 |
| 市盈率（P/E） | 88.7 | 57.4 | 30.1 | 15.8 | 12.4 |
| 市净率（P/B） | 9.1 | 7.9 | 6.3 | 4.6 | 3.4 |
| EV/EBITDA | 64.4 | 40.2 | 25.1 | 14.8 | 12.0 |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 33.08% | 37.26% | 36.34% | 36.30% | 36.30% |
| 净利率 | 6.91% | 9.45% | 9.64% | 9.53% | 9.31% |
| ROE | 10.30% | 13.74% | 20.92% | 28.90% | 27.16% |
| ROIC | 11.88% | 17.88% | 28.60% | 29.79% | 20.81% |
| 资产负债率 | 41.75% | 52.21% | 59.94% | 69.20% | 69.20% |
| 流动比率 | 2.3 | 1.8 | 1.6 | 1.4 | 1.4 |
| 速动比率 | 1.9 | 1.6 | 1.3 | 1.2 | 1.2 |
风险提示
- 偿债风险
- 应收账款余额较大风险
- 税收优惠政策变化风险
- 市场竞争加剧风险
- 主要业务资质无法续期风险
- 客户集中风险
投资建议
分析师郑薇对华康医疗（301235）维持“买入”评级，认为公司作为医疗净化行业龙头，有望受益于医疗新基建趋势，业绩增长明确，具有较好的投资价值。
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