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银行行业2023年中报与投资分析

报告摘要

• 银行行业盈利趋势向好，权益配置价值提升。
• 政策支持银行利润留存，资本补充渠道拓宽。
• 利率下行与经济复苏并行，信用风险逐步缓释。

数据来源与研究时点

• 数据来源：Wind、聚源、央行货币政策执行报告。
• 发布日期：2023年8月17日。

监管表态：银行需保持合理利润水平

央行2023Q2报告首次提议银行“保持合理利润和净息差水平”，引导社会信用修复及经济结构调整。

供给端：信贷能力增强

• 资本补充顺畅：监管鼓励利润留存补充资本，缓解了银行扩张过程中的资本约束。
• 配股、定增受限于低估值（PB＜1），导致内生补充方式显得尤为重要。

需求端：信用修复及利率调整

• 利率双降预期：MLF利率下调15BP，LPR或将跟进，存量按揭利率或将进一步调整。
• 地产政策回暖：“金融16条”延期、保交楼贷款支持等政策落地，地产销售与企业融资复苏可期。

存贷利率纵横

• 贷款利率波动稳中有升：6月一般贷款利率环比降5BP，企业贷款基本持平，但按揭利率略降3BP。
• 存款利率市场化进程加快：银行自主下调存款挂牌利率成为主导；LPR调降后，存款挂牌利率或再度下调。

估值分析

PB（LF）历史低位（0.55x），与当前让利实体的盈利模型折价明显。

随着监管肯定银行“合理利润”，估值底部修复潜力增大。

推荐标的

1. 成长性强、区域优势大: 宁波银行、成都银行、苏州银行、常熟银行、瑞丰银行；
2. 地产修复、零售回暖: 招商银行、平安银行；
3. 高股息+低估: 邮储银行、工商银行。

风险提示

宏观经济下行、银行转型不及预期等。

结论：看好银行板块

基于利率调整和信贷扩张节奏，预计银行盈利修复进程与估值修复同步。