20230818-东兴证券-2Q23货币政策执行报告点评_银行行业_央行定调呵护息差支持实体_行业估值修复可期_6页_590kb

银行行业总结：央行定调呵护息差支持实体，行业估值修复可期

核心内容

2023年第二季度货币政策执行报告发布，人民银行明确表态“呵护银行合理利润和净息差水平”，标志着银行业单边让利政策压力基本解除。报告强调了银行利润对资本补充的重要性，指出当前银行净息差已处于历史低位，需通过政策引导维持息差稳定。同时，报告提到银行应具备一定的财力准备应对后续信贷风险暴露，释放了对银行合理盈利的积极信号。

主要观点

• 利润与资本补充：银行利润留存是资本补充的重要来源，保持合理利润对支持实体经济可持续发展至关重要。
• 净息差处于历史低位：1Q23商业银行净息差为1.74%，较2019年下降46BP，盈利能力受压。央行明确表态将加强净息差保护，预计后续将同步关注负债成本下调。
• 贷款利率走势：6月新发放贷款加权平均利率为4.19%，较3月下降15BP，主要受票据融资利率下降影响。企业贷款利率基本企稳，个人住房贷款利率降幅收窄，预计Q3贷款利率仍会下行。
• 经济与政策基调：当前我国经济已恢复常态化运行，但面临需求不足、企业经营困难等挑战。央行将加强逆周期调节，货币政策保持稳健偏宽松。
• 估值修复机会：银行板块当前估值和持仓处于历史低位，预计Q3将有估值修复空间。优质江浙区域性银行表现值得期待。
• 个股推荐：关注宁波银行、常熟银行、江苏银行等，这些银行在区域经济优势和政策支持下，有望延续高成长，长期基本面向好。

关键信息

行业数据概览

未来3-6个月行业大事

• 8月20日：公布8月LPR
• 8月：A股上市银行披露半年报

风险提示

• 经济下行压力加大可能导致资产质量恶化
• 金融持续让利可能引发息差大幅收窄
• 房企销售低迷或融资恶化可能引发信用风险暴露

投资建议

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 个股策略：关注业绩确定性高、优质江浙区域性银行，如宁波银行、常熟银行、江苏银行等，建议把握估值修复机会，获取绝对收益。

分析师信息

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

行业评级体系

行业投资评级：

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

免责声明

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，仅限于东兴证券客户和授权机构使用，未经授权不得私自翻版、复制和发布。报告所载信息来源于公开资料，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。