20230823-天风证券-腾讯控股-00700.HK-腾讯2023年二季度业绩点评_利润率中枢有望持续上移_估值吸引力相对明显_3页_425kb

腾讯控股（00700）最新报告总结：业绩前景积极，盈利水平显著提升，投资评级“买入”

• 公司表现：2023年第二季度收入同比增长11%，低于预期；Non-IFRS经营利润同比增长37%，Non-IFRS归母净利润同比增长33%，显示盈利能力修复强劲。
• 核心驱动因素：毛利率提升62个百分点，达到约475%，主要是由于视频号广告、直播带货和小游戏等高毛利率业务增长，同时费用控制有效，一般及行政开支同比下降。
• 关键业务亮点：
  • 游戏业务：国内游戏收入增速短期放缓，预计下半年恢复高增长，海外游戏活跃度回暖。
  • 广告业务：收入同比增长34%，视频号广告贡献超30亿元，毛利率大幅提升。
  • 金融科技及企业服务：收入同比增长15%，通过云服务和AI模型产品寻求高利润率增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价476港元，预计2023-2025年Non-IFRS净利润为1480亿港元、1750亿港元、1985亿港元。估值处于底部，风险收益比吸引。
• 主要风险：国内消费复苏不确定性、大股东减持可能性及新游戏上线风险。

整体：腾讯基本面稳固，新增长点涌现，盈利趋势向好。