20251202-浙商证券-腾讯控股-00700.HK-腾讯控股25Q3业绩点评_三角洲与视频号共振_驱动业绩稳健增长_4页_437kb

腾讯控股2025年第三季度业绩稳健增长，核心在游戏和视频号广告业务。游戏收入同比增长23%，国内市场15%高于预期，国际市场43%创新高，主要得益于《三角洲行动》和《皇室战争》的表现。视频号广告业务受益于AI营销解决方案，推动收入增长20.8%。小程序支付“苹果税”落地，长期有利于支付空间扩展，潜在打开新收入来源。我们预测2025-2027年营收和净利润年增速分别为13%、20%、20%，目标价HK$794.73港币，上涨空间约30%，维持买入评级。风险包括宏观经济波动和监管政策不确定性。