20240409-国盛证券-腾讯控股-00700.HK-结构持续优化_视频号及AI增量可期_5页_874kb

腾讯控股（00700HK）2023年四季度业绩及展望

腾讯控股2023年第四季度实现收入1552亿元，同比增长7%，其中增值服务、金融科技及企业服务、广告收入分别为691亿元、544亿元、298亿元，增速分别为-2%、15%、21%。毛利率提升至50%，同比提升70个百分点，主要受益于视频号广告、带货技术服务费和小游戏平台服务费等高质量收入贡献增加，低毛利率业务有所减少。

2023年全年总收入6090亿元，同比增长10%，净利润同比增长36%。游戏业务中，海外游戏收入占比达30%，未来将聚焦三方面布局：现有游戏优化、推进商业化、新游戏发布；预计2024年Q2起业绩将改善。

广告方面，视频号广告成为亮点，带动网络广告收入同比增长21%，毛利率达57%，同比提升13个百分点。金融科技及企业服务业务收入增长15%，主要受益于视频号带货技术服务费增加及云服务稳步增长。

腾讯在AI领域持续推进，混元大模型参数扩展至万亿级别，AI技术将赋能企业与消费业务（广告精准定位、游戏NPC等）。公司计划2024年股份回购规模翻倍至超1000亿港元。

投资建议：预计腾讯2024-2026年收入及Non-GAAP净利润保持稳定增长，目标价405港元，维持“买入”评级。风险包括市场竞争、监管政策等。