20230519-安信国际证券-腾讯控股-00700.HK-本土游戏业务复苏_收入结构优化利润率提升_3页_379kb

腾讯控股2023年第一季度业绩分析报告总结：

• 总体表现：总收入同比增长11%，达到14999亿元，高于市场预期。游戏业务恢复增长，推动毛利率大幅提升，达到45.5%，净利润同比增长274%至325亿元。增值服务收入同比增长9%至793亿元，广告业务收入同比增长17%至210亿元，金融科技及企业服务收入同比增长14%至487亿元。

• 业务细分：

  • 游戏业务：本土游戏收入同比增长6%，主要来自《王者荣耀》《DNF》《CF手游》和《暗区突围》的收入增长；海外游戏收入同比增长25%，受益于《胜利女神：妮姬》《TripleMatch3D》和《Valorant》的表现。
  • 其他服务：社交网络收入同比增长6%至310亿元，广告及金融科技加速增长，云服务贡献增加。
  • 节流增效：视频号用户增长带动广告和支付业务，AI及云基础设施投资提升效率。

• 未来发展：随着降本增效和视频号商业化推进，预计利润率将进一步提升。投资建议：维持买入评级，目标价4256港元，对应2023年和2024年市盈率分别为265倍和250倍。

• 主要风险：游戏业务不及预期、新业务影响业绩、互联网监管政策风险。数据来源：公司公告及研究预测。