20250209-华泰期货-锌周报_矿端TC持续上涨制约锌价反弹高度_6页_582kb

锌市场周报（2025年2月9日）摘要

现货市场情况：
春节后第一周，下游复工复产有限，价格反弹后采购积极性不佳。贸易商挺价情绪明显，但整体成交冷清。冶炼厂原料备库结束，买矿积极性回落，进口矿影响使国内矿山冬季停产影响有限，TC加工费继续上涨，限制锌价反弹高度。锌锭社会库存低于历史同期水平，仓单库存低位，冶炼利润尚未完全修复，冶炼积极性不足。

价格走势：
截至2025年2月7日，伦锌价格上涨133%至2865美元/吨，沪锌主力上涨152%至24015元/吨。LME锌现货升贴水由上周—5122美元/吨变动至—4896美元/吨。

供需分析：
供应方面，SMM国产和进口锌精矿加工费分别上涨250元/吨和5美元/干吨。1月国内冶炼厂产量522万吨，环比增加5万吨，低于预期。预计2月产量477万吨，冶炼亏损修复至1380元/吨。需求方面，节后复工尚未全面展开，镀锌和压铸锌合金企业开工率略有回升，但全面复工需等到元宵节后。

库存情况：
截至2025年2月6日，SMM七地锌锭库存环比增加4.44万吨至107万吨，仓单库存略降；LME锌库存环比减少10275吨至170450吨。

结论：
综合来看，冷库库存冲高但国内库存偏低，进口锌矿压力加大，但下游需求尚未完全释放。机构普遍认为价格将维持宽幅震荡走势，关注消费复苏及去库进展。投资策略方面，单边和套利均被列为中性。

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