20231008-国盛证券-煤炭开采行业周报_动煤再冲千元_双焦高歌猛进_持续看好板块行情_17页_2mb

煤炭行业周报 2023年10月08日

核心观点

1. 支撑逻辑

• “淡季煤价底高预期”与“供需收缩超预期”叠加，驱动板块上涨。
• 安检持续压制供给弹性，进口受限加剧国内短缺，短期价格弹性显著。

2. 动力煤

• 假期刚需采购托底，煤价小幅回调但仍处高位（秦皇岛Q5500平仓价约995元/吨）。
• 供应端陕西复产与鄂尔多斯限产同步推进，发运成本高企（倒挂）制约市场煤流动性。
• 长协保供下，市场煤涨价核心逻辑未改，关注政策风险与需求兑现。

3. 焦煤

• 下游钢厂复产叠加原料库存低位，刚需推涨价格（京唐港山西主焦报2480元/吨）。
• 矿难与安监趋严压缩供给，焦化产能置换背景下的结构性短缺强化了对焦煤的支撑。
• 长期逻辑绑定地产复苏，政策明确下焦煤需求具备修复预期。

4. 焦炭

• 第二轮提涨落地，利润修复至盈亏平衡线，低库存状态延续供需紧张。
• 后续关注钢材需求与钢厂利润韧性，焦化“4.3米焦炉”产能淘汰进度将影响格局。

投资策略

• 短期推荐 (买入增持)：

  • 动力煤：广汇能源、兖矿能源、晋控煤业（高弹性标的）。
  • 焦煤：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤（供需链上游）。
  • 焦炭：陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团（下游链条弹性）。

• 长期看好 (买入增持)：核心硬资产：中国神华、山煤国际、陕西煤业、中煤能源（高分红、“双碳”转型下的重估潜力）。

风险提示

• 供给超预期：国内政策放松带动产量回升、进口煤补充。
• 需求不及预期：经济复苏乏力、地产拐点推迟、替代能源挤出煤耗。