20160903-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_焦煤涨势延续_继续推荐焦煤标的_19页_2mb

煤炭行业周报总结（2016-09-03）

核心内容

本周煤炭行业整体表现平稳，中信煤炭指数与沪深300指数持平。但年初以来，中信煤炭指数上涨6%，而沪深300指数下跌4%，显示出煤炭行业相对收益显著。行业整体维持“推荐”评级，重点推荐焦煤相关标的，同时关注煤炭价格走势和供需变化。

主要观点

• 焦煤涨势延续：焦煤价格持续上涨，山西地区各品种焦精煤连续四周普涨，京唐港主焦煤价格达到950元/吨，已实现年初目标价。焦煤期货价格周涨幅达4.4%，显示市场对焦煤的持续看好。
• 动力煤价格突破500元/吨：环渤海动力煤价格指数上涨至503元/吨，秦皇岛港山西优混价格达503元/吨，实现年初目标。动力煤期货价格周涨幅达4.2%，表明市场对动力煤价格的上涨趋势持乐观态度。
• 钢价下跌，焦价上涨：螺纹钢价格下跌1.4%，而焦炭和焦煤价格则显著上涨，反映出钢铁行业对焦煤的需求强劲。
• 库存低位运行：港口和电厂库存均处于低位，对煤价形成支撑，表明供需关系紧张。
• 投资策略：维持行业“推荐”评级，建议重点配置焦煤标的，如阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电；同时关注带转型概念的*ST神火、永泰能源、*ST山煤。

关键信息

煤价上涨情况

• 焦煤：
  • 山西地区焦精煤普涨15-30元/吨。
  • 京唐港主焦煤价格达到950元/吨，涨幅90元/吨。
  • 国际焦煤价格也有所上涨，澳大利亚硬焦煤青岛港到岸价涨至148.25美元/吨。
• 动力煤：
  • 环渤海动力煤价格指数上涨至494元/吨。
  • 秦皇岛港山西优混价格达503元/吨。
  • 广州港山西优混价格为570元/吨。
  • 国际动力煤价格上涨，纽卡斯尔港价格达68.7美元/吨。

库存情况

• 钢铁库存：主要城市钢铁库存量为925.73万吨，环比微增1%。
• 焦煤库存：样本钢厂和独立焦化厂总库存为747万吨，环比减少14万吨。
• 港口焦煤库存：北方四港焦煤库存为98万吨，环比减少2.8万吨。
• 电厂库存：六大发电集团库存为1145.6万吨，环比增加9.6%；库存可用天数为21.82天，环比增加49.7%。

期货市场表现

• 动力煤：1701合约结算价为514元/吨，涨20元/吨。
• 螺纹钢：1701合约价格下跌115元/吨。
• 焦炭：1701合约价格下跌27.5元/吨。
• 焦煤：1701合约价格上涨37.5元/吨。

个股表现

• 涨幅居前：云煤能源（4%）、上海能源（3%）、郑州煤电（3%）。
• 跌幅居前：*ST山煤（-3%）、开滦股份（-2%）、潞安环能（-2%）、冀中能源（-2%）。

估值情况

• 煤炭板块PB：最新PB为1.31，仍处于历史低位。
• 个股PB：西山煤电、盘江股份、冀中能源、阳泉煤业等公司PB均低于行业平均。

投资建议

• 行业评级：推荐。
• 个股推荐：高弹性焦煤标的包括阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电；转型概念标的包括*ST神火、永泰能源、*ST山煤。

风险提示

• 供给侧改革力度有所减弱，可能影响煤价上涨趋势。

图表与数据

• 图1：煤炭板块相对走势回顾。
• 图2：子行业指数走势回顾。
• 图3：煤炭个股周涨跌幅。
• 图4：煤炭板块PB走势。
• 图5：螺纹钢期货价格走势。
• 图6：焦炭、焦煤期货价格走势。
• 图7：上海钢材价格走势。
• 图8：二级冶金焦价格走势。
• 图9：京唐港国内焦煤价格走势。
• 图10：京唐港国际焦煤价格走势。
• 图11：山西坑口焦煤价格走势。
• 图12：国际炼焦煤价格走势。
• 图13：国内喷吹煤价格走势。
• 图14：国际喷吹煤价格走势。
• 图15：重点钢厂日均粗钢产量。
• 图16：预估全国日均粗钢产量。
• 图17：主要城市钢材库存量。
• 图18：天津港焦炭库存量。
• 图19：样本钢厂及焦厂炼焦煤库存。
• 图20：北方四港炼焦煤库存。
• 图21：华北地区螺纹钢盈利状况。
• 图22：山西焦炭盈利状况。
• 图23：炼焦煤盈利状况。
• 图24：喷吹煤盈利状况。
• 图25：尿素损益测算。
• 图26：动力煤期货价格走势。
• 图27：环渤海动力煤价格指数走势。
• 图28：秦皇岛煤价走势。
• 图29：广州港煤价走势。
• 图30：产地煤炭价格走势。
• 图31：国际动力煤价格走势。
• 图32：BDI和BPI指数走势。
• 图33：沿海煤炭海运费走势。
• 图34：秦皇岛煤价与山西大同煤价价差。
• 图35：广州港煤价与秦皇岛煤价价差。
• 图36：秦皇岛港煤炭库存。
• 图37：曹妃甸港煤炭库存。
• 图38：国投港区煤炭库存。
• 图39：天津港区煤炭库存。
• 图40：广州港煤炭库存。
• 图41：纽卡斯尔煤炭库存。
• 图42：六大发电集团煤炭库存。
• 图43：重点电厂直供总计。
• 表1：重点煤港调度情况。
• 表2：煤炭行业估值比较。

分析师信息

• 卢平：经济学博士，5年会计经验，12年证券从业经验。
• 沈菁：理学硕士，2014年加入招商证券。
• 刘晓飞：金融学硕士，2015年加入招商证券。

所获荣誉

• 招商证券煤炭研究小组多次获得《新财富》、《金牛奖》、《水晶球奖》等最佳分析师称号。

投资评级定义

• 公司短期评级：强烈推荐（>20%）、审慎推荐（5%-20%）、中性（±5%）、回避（<5%）。
• 公司长期评级：A（高于行业）、B（持平）、C（低于行业）。
• 行业投资评级：推荐（跑赢基准）、中性（跟随基准）、回避（跑输基准）。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司保留追究法律责任的权利。