20161222-川财证券-2017年教育行业策略_传统细分看龙头_新兴细分重潜力_18页_1mb

教育行业2017年策略总结

核心观点

• 传统细分看龙头：重点关注K12培训、幼教、职业教育等传统教育细分领域，看好具备核心竞争力和规模化能力的龙头企业。
• 新兴细分重潜力：关注STEAM教育、教育AI等新兴领域，认为这些行业具备较大的成长空间，未来可能成为新的增长点。
• 政策推动行业发展：2016年《民办促进法》修订通过，为民办教育带来新的发展机遇，尤其是非义务教育阶段。
• 资本与技术双轮驱动：教育行业在资本市场的并购活跃，同时直播、双师平台、自适应学习等技术正在推动行业变革。
• 个股分化加剧：随着行业整合，个股表现将更加分化，细分领域龙头价值将更加凸显。

2016年行业回顾

政策

• 《民办促进法》修订于2016年11月审议通过，2017年9月1日正式实施，允许民办学校营利办学（义务教育除外），推动教育行业资产证券化进程。
• 政策影响下，细分行业受益次序为：K12培训 > 幼教 > 职业教育 > 国际学校等。

资本

• 一级市场：2016年教育行业融资案例近230起，较2015年有所下降，但头部企业融资能力强，直播成为独角兽代表。
• 二级市场：并购案例超过30起，整体并购金额略超2015年，一二级市场估值剪刀差逐渐收窄，市场趋于理性。

技术

• 直播：VIPKID成为直播教育领域的独角兽，其高客单价和高端师资带来高用户体验和高收入增长。
• 双师课堂：结合线上名师与线下辅导，提升教学效果，形成数据闭环，成为培训行业的标配。
• 自适应学习：基于大数据和AI技术，实现个性化教学，目前仍处于初级阶段，但前景广阔。

2017年行业展望

教育的三大刚需

• 择校：家长对优质教育资源的追求。
• 升学：高考和自主招生改革带来升学需求的变化。
• 培优：课外辅导、素质提升成为重要需求。

传统细分行业看龙头

• 幼教：二胎政策推动行业增长，看好一体化经营企业，如秀强股份、勤上光电、长方集团等。
• K12培训：行业集中度提升，1对1模式有改善空间，如学大教育、昂立教育、龙文教育等。
• 职业教育：市场逐步成熟，具备可复制性和标准化能力的企业更易脱颖而出。

新兴细分行业看潜力

• STEAM教育：自上而下推动，机器人培训成为代表，市场规模小但增长迅速。
• 教育AI：巨头布局，应用方向集中在口语、作文批改等领域，如科大讯飞与新东方合作成立东方讯飞公司。

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风险提示

1. 《民促法》修订实施不及预期：政策执行力度不足可能影响行业整体发展。
2. 民办教育资产证券化不及预期：资产整合与证券化进度落后可能影响投资回报。
3. 行业发展不及预计：市场需求增长不及预期可能影响企业盈利。
4. 系统性风险：整体市场波动可能影响行业表现。

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投资评级说明

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• 行业投资评级：根据行业相对市场基准指数的收益进行分类，超配（高于5%）、标配（介于-5%到5%）、低配（低于-5%）。

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