20160217-广发证券-教育行业系列报告之一：扬帆启航，掘金教育四大细分领域_46页_1mb

教育行业系列报告总结

核心内容

教育行业近年来受益于政策推动和刚性需求，进入快速发展阶段。市场空间广阔，主要细分领域包括幼教、K12、职业教育和高等教育。各细分领域均存在较大的投资潜力，同时面临一定的风险。

主要观点

• 政策驱动：2014年以来，多项重要政策出台，推动教育行业改革，尤其是职业教育、K12和幼教领域。《民办教育促进法》修正案的实施，使民办教育可以自主选择非营利性或营利性，极大促进了社会资本进入教育行业。
• 市场增长：教育支出近五年复合增长，政府及家庭支出占比高，预计未来市场将持续扩大。幼教市场增速快，主要受益于二胎政策和民营资本的投入。
• 细分领域分析：
  • 幼教：市场规模大，民营幼儿园占比高，整合空间广阔。家庭学前教育产品市场潜力巨大，但竞争激烈，产品同质化严重。
  • K12：市场规模最大，线下培训仍占主导地位，教育信息化和在线教育成为重要发展方向。但在线教育盈利模式尚未成熟。
  • 职业教育：线下培训及在线教育逐步成熟，市场潜力大。非学历教育是主要增长点，尤其是考前培训和技能培训。
  • 国际教育与语言培训：国际学校和语言培训市场增速较快，盈利空间较大。高等教育市场在政策推动下，线上教育发展迅速。
• 投资方向：重点关注幼教、K12、职业教育和高等教育领域，特别是在线教育、教育信息化和线下培训。

关键信息

教育行业概述

• 教育市场总规模约6.8万亿，其中政府、社会及家庭支出分别占48%、10%和42%。
• 家庭教育支出中，体制外投入约占38%，主要以线下培训为主。
• 教育培训市场规模约8000亿元，语言培训、职业教育和K12占主导地位。
• 在线教育市场规模约1000亿元，预计未来增长迅速。

幼教市场

• 幼教市场规模约4000亿元，其中民办幼儿园占比高达66.2%。
• 幼教市场增速高，预计未来仍将保持15%以上的增长。
• 家庭学前教育市场约3000亿元，主要产品包括玩具、图书和教育服务。
• 幼教市场集中度低，整合空间大，主要企业包括秀强股份、皇氏集团、阳光城、森马服饰和时代出版等。

K12市场

• K12市场规模约8000亿元，其中线下培训占主导地位，约920亿元，占市场比重约65%。
• 教育信息化是主要盈利点，市场规模约1200亿元，且向2B2C模式转化。
• 在线教育市场规模约478亿元，但多数企业尚未实现盈利，主要模式包括平台类、工具类和在线教学类。
• 主要企业包括新南洋、银润投资、全通教育、拓维信息和立思辰等。

职业教育市场

• 职业教育市场规模约4500亿元，其中非学历教育占比高，达2300亿元。
• 在线职业教育市场增长迅速，占比达30%，预计未来将更加多元化。
• 职业教育政策逐步向好，改革步伐加快，鼓励社会力量参与。
• 主要企业包括中国高科、世纪鼎利、洪涛股份等。

国际教育与语言培训

• 国际学校市场约213亿元，集中度不高，盈利较好。
• 语言培训市场约620亿元，其中在线市场占比约26.9%，增长迅速。
• 高等教育市场约600亿元，线上教育发展迅速，未来潜力巨大。
• 主要企业包括中泰桥梁、保龄宝等。

风险提示

• 教育改革政策进展低于预期。
• 市场竞争加剧，尤其是在线教育领域。

重点公司

• 幼教：秀强股份、皇氏集团、阳光城、森马服饰、时代出版、和晶科技。
• K12：新南洋、银润投资、全通教育、拓维信息、立思辰、中南传媒、凤凰传媒、中文在线。
• 职业教育：中国高科、世纪鼎利、洪涛股份。
• 国际教育与语言培训：中泰桥梁、保龄宝。

结构总结

幼教市场

• 政策利好：鼓励民间资本、二胎政策、入园率提升。
• 市场规模：15年约4000亿元，其中民办幼儿园占比高。
• 发展趋势：集中度低，整合空间大，未来有望保持快速增长。
• 重点公司：秀强股份、皇氏集团、阳光城、森马服饰、时代出版、和晶科技。

K12市场

• 总体情况：市场规模最大，线下培训仍占主导。
• 线下培训：主要形式为小班和一对一，龙头企业包括新东方、好未来、学大教育等。
• 在线教育：增速快，但盈利模式尚不成熟，主要企业包括e学大、新东方在线等。
• 教育信息化：市场规模大，发展迅速，主要企业包括全通教育、拓维信息、科大讯飞等。
• 重点公司：新南洋、银润投资、全通教育、拓维信息、立思辰等。

职业教育市场

• 政策支持：职业教育政策逐步向好，鼓励社会力量参与。
• 细分行业：非学历教育占主导，包括考前培训和技能培训。
• 发展趋势：线下和在线教育趋向成熟，市场潜力大。
• 重点公司：中国高科、世纪鼎利、洪涛股份等。

国际教育与语言培训

• 国际学校：市场增长快，盈利较好，主要企业包括中泰桥梁、保龄宝等。
• 语言培训：市场规模约620亿元，其中在线市场占比高，主要企业包括新东方、太傻留学、环球雅思等。
• 高等教育：市场潜力大，线上教育发展迅速，主要企业包括中泰桥梁、保龄宝等。

图表索引

• 图1：教育市场投资不断增加，政府及居民支出占约85%。
• 图2：14年教育经费占GDP约4.2%，仍处于较低水平。
• 图3：历年教育信息化投入资金逐步增加，近几年增长率约15%。
• 图4：教育行业细分领域划分。
• 图5：家庭教育支出中体制外占比约38%，其中主要以线下支出为主。
• 图6：15年培训市场规模约8821亿元。
• 图7：教育培训机构开设课程以语言培训、职业教育等为主。
• 图8：15年在线教育市场规模约998亿元，近几年维持15%以上的增长。
• 图9：PC端学历教育占比第一，职业教育需求占比其次。
• 图10：历年新出生婴儿数量。
• 图11：近年来学前三年毛入园率增长情况。
• 图12：历年幼儿市场教育规模，14年规模达1200亿元。
• 图13：13年幼儿园教育经费总计1758亿元，其中国家财政性经费占约50%。
• 图14：近年来幼儿园数和民办幼儿园数量增长情况。
• 图15：历年幼儿园和民办幼儿园在园人数情况。
• 图16：我国历年小学、初中和高中在校生人数。
• 图17：我国历年小学、初中和高中学校数量。
• 图18：K12在线教育企业盈亏情况不完全统计。
• 图19：国内课外辅导市场授课形式对比。
• 图20：全国性辅导机构的教学点数量。
• 图21：全国性辅导机构的营收情况。
• 图22：K12“三巨头”教学模式差异及公司基本情况。
• 图23：在线教育主要模式分类。
• 图24：教育云平台促进教育信息化。
• 图25：图解三通两平台。
• 图26：近年来中等职业教育在校学生情况。
• 图27：近年来中等职业教育学校数情况。
• 图28：近年来非学历教育注册生人数情况。
• 图29：近十年职业教育注册学生结构分布。
• 图30：2014年中等职业教育注册学生类型分布。
• 图31：职业教育占培训机构开设课程比重较高。
• 图32：居民希望接受的教育培训类型。
• 图33：2014年中国互联网教育各细分市场份额。
• 图34：2014年中国互联网职业教育各细分行业市场份额。
• 图35：近年来出国留学人数增长情况。
• 图36：2015年我国国际学校数量。
• 图37：09-14年中国国际学校市场规模。
• 图38：2013/2014学年中国国际学校招生人数。
• 图39：中泰桥梁文凯兴国际学校预计招生进度。
• 图40：语言培训类市场规模及增速情况。
• 图41：在线语言培训类市场规模及增速情况。
• 图42：在线语言学习呈现低龄化特点。
• 图43：近年高等教育财政经费稳中有升。
• 图44：高校毛入学率10年间翻了一番。
• 图45：高等教育类市场规模及增速情况。
• 表1：近年来教育行业政策。
• 表2：《民办教育促进法》修订前后对比。
• 表3：在线教育主要领域动态及龙头企业。
• 表4：教育行业A股相关公司分类。
• 表5：幼教相关政策不断推出，利好整体市场及民办幼儿园。
• 表6：职业教育政策逐步向好。
• 表7：《高等职业教育创新发展行动计划(2015-2018年)》提出四点主要任务。
• 表8：中泰桥梁文凯兴项目投资情况。