20161222-川财证券-2017年教育行业策略：传统细分看龙头，新兴细分重潜力_19页_1mb

2017年教育行业策略总结

核心内容

2017年教育行业策略报告分析了2016年教育行业在政策、资本和技术方面的进展，并展望了2017年的行业发展趋势。报告指出，民办教育在《民促法修订》后进入发展新纪元，政策利好推动行业整合与资产证券化。同时，资本市场对头部企业青睐有加，而技术革新如直播、双师课堂、自适应学习等成为行业发展的关键推动力。

主要观点

2016年行业回顾

• 政策：《民促法修订》于2016年11月审议通过，2017年9月1日正式实施，允许民办学校自主选择营利或非营利办学，但义务教育阶段不能营利。政策利好推动了K12培训、幼教、职业教育等细分领域的发展。
• 资本：2016年教育行业一级市场融资案例近230起，较2015年有所下降，但头部企业融资占比显著提升。直播成为教育独角兽，而部分O2O和工具类产品因烧钱模式受质疑。
• 技术：直播、双师课堂、自适应学习成为2016年教育行业技术热点，其中双师课堂作为线上线下结合的新模式，提升了教学效果与用户体验；自适应学习则通过AI和大数据实现个性化教育。

2017年行业展望

• 并购趋势：教育资产证券化将持续，但边际效应递减。应关注个股的业绩增长而非单纯依赖并购带来的短期机会。
• 教育三大刚需：择校、升学、培优，成为教育行业发展的核心驱动力。
• 传统细分行业看龙头：幼教、K12培训、职业教育等传统领域，龙头企业因具备标准化、可复制性及技术应用优势，将受益于行业集中度提升。
• 新兴细分行业看潜力：STEAM教育、教育AI等新兴领域具有发展潜力，政策支持与市场需求共同推动其发展。

关键信息

细分行业受益顺序

• K12培训 > 幼教 > 职业教育 > 国际学校

教育三大刚需

• 择校、升学、培优：这些需求推动了教育行业的持续增长，尤其在K12和素质教育领域表现突出。

技术应用

• 直播：VIPKID等企业通过直播实现高收入增长，成为行业独角兽。
• 双师课堂：结合线上名师与线下辅导，提升教学效果与用户体验。
• 自适应学习：通过AI和大数据实现个性化教育，但目前仍处于初级阶段，主要应用于数学、物理等学科。

相关公司推荐

• 传统细分领域：秀强股份、勤上光电、新南洋、盛通股份
• 新兴细分领域：科大讯飞（教育AI）、乐博乐博（机器人培训）

风险提示

• 政策风险：《民促法》修订实施不及预期
• 资产证券化风险：民办教育资产证券化进展不及预期
• 行业发展风险：整体行业发展不及预期
• 系统性风险：市场波动及政策变化可能带来系统性影响

图表目录

• 图1：民办教育法律建设经历了三个重要过程
• 图2：《民促法》修订审议时间轴
• 图3：2016年一级市场教育资产融资趋于理性
• 图4：直播成了2016年众多互联网教育企业的救命稻草
• 图5：2016年单笔并购金额超2015年
• 图6：一二级市场教育资产估值剪刀差不断收窄
• 图7：2016年二级市场并购的教育标的
• 图8：VIPKID教学服务流程
• 图9：双师课堂实现了更好的用户体验和教学效果
• 图10：自适应学习有助于解决传统教学方法的痛点
• 图11：教育的三大刚需
• 图12：机器人培训行业产业链
• 图13：相关公司估值（采用wind一致性预期）

相关公司分析

秀强股份（300160.SZ）

• 传统主业：家电玻璃
• 教育布局：收购徐幼集团、培基教育，布局幼教领域
• 优势：幼师培训体系完善，具备跨区域复制能力

勤上光电（002638.SZ）

• 传统主业：LED照明设备
• 教育布局：收购龙文教育、英伦教育、小红帽等，拓展至幼教、国际教育
• 优势：全国性教育培训机构，盈利水平显著提升

新南洋（600661.SZ）

• 传统主业：职业教育、精密制造
• 教育布局：收购昂立教育，明确教育主业定位
• 优势：依托上海交大品牌，具备较强市场竞争力

盛通股份（002599.SZ）

• 传统主业：出版印刷
• 教育布局：收购乐博乐博，进入机器人培训领域
• 优势：新东方持股，具备品牌背书与流量资源

科大讯飞（002230.SZ）

• 传统主业：语音识别
• 教育布局：深耕教育信息化，收购启明、乐知行等，构建“教学练测评”生态闭环
• 优势：技术壁垒高，与新东方合作进一步拓展AI教育应用

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：预测6个月内绝对收益20%以上
  • 增持：预测5%~20%
  • 中性：预测-5%~5%
  • 减持：预测-5%以下

• 行业投资评级：

  • 超配：预测6个月内行业相对市场基准指数收益高于5%
  • 标配：预测-5%~5%
  • 低配：预测低于-5%

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