20160217-广发证券-教育行业系列报告之一：扬帆启航，掘金教育四大细分领域_1mb

教育行业系列报告总结

核心内容

本报告全面分析了教育行业的现状、政策驱动、细分市场及重点投资标的，指出教育行业在政策支持和市场需求推动下进入快速发展期，市场空间广阔。报告分为四个细分领域：幼教、K12、职业教育和国际教育、语言培训及高等教育市场，每个领域均有其独特的发展模式和投资机会。

主要观点

1. 政策驱动：2014年以来，多项政策推动教育行业改革，包括鼓励民办教育、推进教育信息化、支持职业教育等，这些政策为行业提供了良好的发展环境。
2. 市场空间：教育行业市场规模持续扩大，15年国内教育市场总规模约6.8万亿元，其中政府、社会及家庭支出分别占48%、10%和42%。
3. 细分领域：
   • 幼教：民营幼儿园和家庭产品市场空间巨大，预计未来将继续保持高速增长。
   • K12：线下培训仍是主要盈利点，教育信息化发展迅速，但在线教育盈利模式仍在探索中。
   • 职业教育：线下培训和在线教育趋向成熟，政策逐步向好，市场潜力巨大。
   • 国际教育、语言培训及高等教育：未来成长值得期待，尤其是随着政策推动和互联网技术的发展，高等教育线上教育发展迅速。

关键信息

教育行业概述

• 教育行业在政策和刚性需求推动下步入快速成长期。
• 15年教育市场总规模约6.8万亿，其中家庭教育投入占42%。
• 教育信息化投入持续增加，14年达到2239亿元，预计15年将达2500亿元。

幼教市场

• 政策利好：鼓励民间资本、二胎政策放开、入园率提高。
• 市场规模：15年幼教市场规模约4000亿元，其中民办幼儿园占比66.2%，未来整合空间较大。
• 细分市场：
  • 民办幼儿园：市场规模约1000亿元，占比高，整合空间大。
  • 家庭学前教育：市场规模约3000亿元，但产品同质化严重。

K12市场

• 市场规模：15年K12市场规模约8000亿元，线下辅导机构和在线教育分别占920亿和478亿。
• 线下培训：占比最大，主要以小班和一对一形式为主，龙头包括新东方、好未来、学大教育。
• 在线教育：虽然增长迅速，但多数企业仍处于亏损状态，盈利模式尚未成熟。
• 教育信息化：市场规模达1200亿元，各公司正从2B向2B2C模式转变。

职业教育市场

• 市场规模：14年职业教育市场规模约4500亿元，其中非学历教育占2300亿元。
• 政策支持：鼓励民办教育发展、推进产教融合、校企合作等。
• 在线教育：在线职业教育市场占比达30%，发展潜力大，课程板块将越来越多元化。

国际教育、语言培训及高等教育市场

• 国际学校：14年市场规模约213亿元，集中度不高，盈利能力较好。
• 语言培训：市场规模达620亿元，其中在线语言培训占比26.9%，主要客户为职业人群。
• 高等教育：市场约600亿元，随着在线课程和学分认定政策出台，线上教育快速发展。

重点投资标的

幼教领域

• 秀强股份：转型教育方向，布局幼教市场与在线教育。
• 皇氏集团：通过并购打造幼教平台，未来盈利主要来自IP内容发行和运营。
• 阳光城：设立投资子公司，拟收购幼教企业，资源丰富。
• 森马服饰：通过儿童服饰切入教育市场，拥有幼教品牌。
• 时代出版：布局幼儿教育业务，产品包括电子课件和玩具。
• 和晶科技：参股教育企业，签约幼儿园数量多。

K12领域

• 新南洋：A股首家教育培训公司，布局K12及在线教育。
• 银润投资：拟收购学大教育，进军K12及国际教育。
• 全通教育：以校讯通起家，布局教育信息化。
• 拓维信息：打造0-18岁教育O2O平台，主要业务包括云校园、云作业等。
• 科大讯飞：专注语音识别，拓展教育信息化解决方案。
• 立思辰：布局教育信息化和信息安全，拟收购康邦科技。
• 中文在线：推进教育阅读、教材教辅和MOOC平台。
• 中南传媒：布局数字教育，已与培生亚洲战略合作。

职业教育领域

• 洪涛股份：转型职业教育，涉及建筑、医学、法学等领域。
• 中国高科：布局职业和学历教育，与国外机构合作开发汉语平台。
• 世纪鼎利：业务涵盖通信和职业教育，布局IT和教育云平台。
• 飞利信：涉足职业教育，提供在线教育服务。

国际教育、语言培训及高等教育领域

• 中泰桥梁：布局高端国际学校，与清华附中合作。
• 保龄宝：收购语言培训机构，打造国际教育产业链。

风险提示

• 政策风险：教育改革政策进展低于预期。
• 市场风险：市场竞争加剧，部分企业可能难以盈利。

图表索引

• 图1：教育市场投资不断增加，政府及居民支出占约85%。
• 图2：14年教育经费占GDP约4.2%，仍处于较低水平。
• 图3：历年教育信息化投入资金逐步增加，近几年增长率约15%。
• 图4：教育行业细分领域划分。
• 图5：家庭教育支出中体制外占比约38%，其中主要以线下支出为主。
• 图6：15年培训市场规模约8821亿元。
• 图7：教育培训机构开设课程以语言培训、职业教育等为主。
• 图8：15年在线教育市场规模约998亿元，近几年维持15%以上的增长。
• 图9：PC端学历教育占比第一，职业教育需求占比其次。
• 图10：历年新出生婴儿数量。
• 图11：近年来学前三年毛入园率增长情况。
• 图12：历年幼儿市场教育规模，14年规模达1200亿。
• 图13：13年幼儿园教育经费总计1758亿元，其中国家财政性经费占约50%。
• 图14：近年来幼儿园数和民办幼儿园数量增长情况。
• 图15：历年幼儿园和民办幼儿园在园人数情况。
• 图16：我国历年小学、初中和高中在校生人数。
• 图17：我国历年小学、初中和高中学校数量。
• 图18：K12在线教育企业盈亏情况不完全统计。
• 图19：国内课外辅导市场授课形式对比。
• 图20：全国性辅导机构的教学点数量。
• 图21：全国性辅导机构的营收情况。
• 图22：K12“三巨头”教学模式差异及公司基本情况。
• 图23：在线教育主要模式分类。
• 图24：教育云平台促进教育信息化。
• 图25：图解“三通两平台”。
• 图26：近年来中等职业教育在校学生情况。
• 图27：近年来中等职业教育学校数情况。
• 图28：近年来非学历教育注册生人数情况。
• 图29：近十年职业教育注册学生结构分布。
• 图30：2014年中等职业教育注册学生类型分布。
• 图31：职业教育占培训机构开设课程比重较高。
• 图32：居民希望接受的教育培训类型。
• 图33：2014年中国互联网教育各细分市场份额。
• 图34：2014年中国互联网职业教育各细分行业市场份额。
• 图35：近年来出国留学人数增长情况。
• 图36：2015年我国国际学校数量。
• 图37：09-14年中国国际学校市场规模。
• 图38：2013/2014学年中国国际学校招生人数。
• 图39：中泰桥梁文凯兴国际学校预计招生进度。
• 图40：语言培训类市场规模及增速情况。
• 图41：在线语言培训类市场规模及增速情况。
• 图42：在线语言学习呈现低龄化特点。
• 表43：语言培训类市场主要企业财务情况。
• 图44：近年高等教育财政经费稳中有升。
• 图45：高校毛入学率10年间翻了一番。
• 图46：高等教育类市场规模及增速情况。

总结

教育行业在政策支持和市场需求推动下，呈现快速增长态势。幼教、K12和职业教育是主要投资热点，其中幼教市场因政策利好和二胎政策的推动，未来增长空间巨大。K12市场以线下培训为主，但在线教育发展迅速，尽管多数企业仍处于亏损状态。职业教育市场在线教育逐渐成熟，政策支持下，市场潜力巨大。国际教育、语言培训和高等教育市场也有良好的发展前景，尤其是高等教育在线教育。重点投资标的包括秀强股份、皇氏集团、阳光城、新南洋、银润投资、全通教育、拓维信息、立思辰、洪涛股份、中泰桥梁、保龄宝等。投资需注意政策变动和市场竞争加剧等风险。