20180121-广发证券-商业贸易行业_2017年社零数据盘点_11页_968kb

商业贸易行业2017年社零数据总结

核心内容

2017年，中国社会消费品零售总额（社零）达到36.6万亿元，同比增长10.2%（-0.2pp），连续第14年保持两位数增长。最终消费对GDP增长的贡献率为58.8%，成为拉动经济增长的主要力量。社零增速虽有所放缓，但整体仍保持稳定态势，其中可选消费复苏明显，成为行业亮点。

主要观点

• 社零总体复苏：社零总额保持两位数增长，但增速趋缓，表明消费市场进入调整阶段。
• 可选消费表现突出：化妆品与金银珠宝分别同比增长13.5%和5.6%，增速较2016年提升5.2pp和5.6pp，验证消费升级趋势。
• 电商增速放缓但依旧强劲：2017年实物商品网上零售额同比增长28%，远高于社零总体增速，电商渗透率持续提升。
• 成长股关注度上升：分析师建议关注具备成长属性的渠道和品牌公司，尤其是能实现规模扩张的零售企业。
• 线下渠道整合加速：在新零售背景下，线下渠道的整合成为行业发展趋势，重点推荐具备转型能力的企业。

关键信息

社零分项数据

• 分地区：

  • 城镇消费品零售额同比增长10.0%
  • 乡村消费品零售额同比增长11.8%，增速高于城镇。

• 分类型：

  • 餐饮收入同比增长10.7%
  • 商品零售同比增长10.2%

• 分品类：

  • 化妆品：全年增长13.5%，四季度增速达17.1%
  • 金银珠宝：全年增长5.6%，四季度增速下滑至0.4%
  • 食品粮油：全年增长10.2%，增速较2016年下降0.7pp
  • 服装鞋帽：全年增长7.8%，增速下降0.8pp
  • 日用品：全年增长8.0%，增速下降3.4pp
  • 家电音像：全年增长9.3%，增速略有提升
  • 家具类：全年增长12.8%
  • 文化办公品：全年增长9.8%
  • 通讯器材：全年增长11.7%

电商趋势

• 2017年全国网上零售额同比增长32.3%，实物商品网上零售额达5.48万亿元，占社零总额的15%
• 吃、穿、用类商品网上零售额分别增长28.6%、20.3%、30.8%
• 电商增速从25%-30%区间放缓，但依旧显著高于线下实体零售。

新零售发展

• 京东：推出无界营销峰会，致力于打造线上线下一体化的营销平台，推动品牌商实现全渠道增长。
• 天猫：升级“天字号”计划，助力中国老字号品牌出海，覆盖全球200多个国家和地区。
• 亚马逊：发布2017跨境网购趋势报告，强调品质、个性消费和会员经济三大增长点。
• 步步高：与多点Dmall达成战略合作，推动数字化转型，目标于2019年全面转型为新零售企业。
• 盒马生鲜：2017年在全国拓展至28家门店，加快布局生鲜电商市场。

下周推荐组合

• 南极电商
• 苏宁云商
• 莱绅通灵
• 老凤祥
• 重庆百货

风险提示

• 终端需求疲软
• 整合协同低于预期
• 人工租金成本上涨

重点公司盈利预测

年度策略关键词

2018年广发证券对商业贸易行业的策略聚焦于以下三个方向：

1. 可选消费：年轻化消费群体推动化妆品、珠宝等品类复苏，建议关注具备年轻化变革能力的品牌。
2. 电商产业链：电商增速虽放缓，但仍是增速最快的细分领域，重点推荐具备电商渠道能力的公司。
3. 线下渠道整合：新零售背景下，线下渠道的整合与协同成为关键，推荐具备转型能力的企业。

行情回顾

• 沪深300指数上涨3.16%
• 申万零售指数下跌0.01%，落后于大盘
• 零售板块过去一个月上涨0.41%，仍低于大盘

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
• 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层，邮政编码518000
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
• 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层，邮政编码200120

分析师信息

• 洪涛：首席分析师，浙江大学金融学硕士，2010年开始从事商贸零售行业研究，2014年加入广发证券，曾获多项行业排名奖项。
• 叶群：资深分析师，上海财经大学经济学硕士，2014年进入证券行业，2016年加入广发证券。
• 林伟强：资深分析师，上海财经大学金融学硕士，2015年加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上（零售板块为15%以上）
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上

免责声明

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