20211115-开源证券-商业贸易行业点评报告_10月社零同比+4.9_社会消费持续回暖_3页_432kb

商业贸易行业总结

核心内容

2021年11月15日发布的商业贸易行业报告指出，投资评级为“看好（维持）”。10月社会消费品零售总额（社零）同比增长4.9%，较9月进一步改善，显示社会消费持续回暖。报告特别关注了黄金珠宝和医美化妆品等高景气细分赛道，并建议投资者重点关注这些领域。

主要观点

• 社会消费回暖：10月社零总额为40454亿元，同比增长4.9%，两年平均增速为4.6%，显示出消费市场的韧性。其中，限额以上零售额同比增长4.6%，城镇消费品零售额增长4.8%，乡村消费品零售额增长5.6%。
• 分品类表现：必选消费品类整体稳健，烟酒、粮油食品、饮料、日用品同比分别增长14.3%、9.9%、8.8%、3.5%。可选消费品类中，通讯器材、金银珠宝、文化办公类表现亮眼，分别增长34.8%、12.6%、11.5%；而服装鞋帽类和汽车类则出现明显下滑。
• 服务消费受疫情影响：10月餐饮收入同比增长2.0%，增速环比下降1.1个百分点，主要受疫情反复影响，线下服务类消费恢复步伐放缓。
• 线上消费稳定增长：1-10月全国网上零售额同比增长17.4%，其中实物商品网上零售额占社零比重为23.7%。10月单月实物商品网上零售额同比增长8.7%，保持稳定增长趋势。
• 投资建议：建议关注三条主线：（1）颜值经济（医美、化妆品）；（2）电商（下沉市场和新兴业态）；（3）线下消费复苏（黄金珠宝）。重点推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮、吉宏股份、周大生等公司，受益标的包括珀莱雅、上海家化、毛戈平、周大福、潮宏基等。

关键信息

• 10月社零同比+4.9%，两年平均增速为4.6%，消费市场持续回暖。
• 可选消费中，通讯器材、金银珠宝增长显著，分别达34.8%和12.6%。
• 线上消费保持稳定，实物商品网上零售额同比增长14.6%。
• 线下消费稳中有升，便利店、超市、专业店两年平均增速与1-9月持平，百货店和购物中心增长0.3pct和0.5pct。
• 投资建议聚焦高景气细分赛道，包括颜值经济、电商、黄金珠宝等。

风险提示

• 疫情反复可能对消费复苏造成影响；
• 极端天气可能影响消费活动；
• 企业经营成本费用提升可能压缩利润空间。

其他说明

• 本报告为开源证券股份有限公司发布，仅供其机构或个人客户使用，不适用于非客户。
• 报告基于公开信息，分析结果可能存在偏差，不构成投资建议。
• 报告中提到的估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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分析师承诺

分析师承诺报告内容真实反映个人观点，且不与报酬直接或间接挂钩。

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场20%以上）、增持（预计相对强于市场5%~20%）、中性（预计相对市场-5%~+5%）、减持（预计相对弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

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