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医美行业整顿加紧，社零同比增速放缓

核心内容

2021年8月9日至15日期间，医美行业受到更严格的监管，社零数据同比增速放缓，但部分细分领域仍表现强劲。整体商业贸易指数上涨2.77%，跑赢上证综指1.09个百分点，排在申万28个一级行业指数第12位。年初至今，商业贸易指数下跌5.87%，跑输上证综指7.12个百分点，排在申万28个一级子行业第20位。

主要观点

医美行业

• 监管趋严：国家药监局对“刷酸治疗”提出限制，同时上交所和深交所暂停新增医美ABS业务，影响行业短期情绪。
• 投资机会：医美需求空间广阔，供给端监管趋严背景下，龙头企业有望通过技术进步、品类拓展和渠道下沉实现快速扩张，建议关注其投资机会。

化妆品行业

• 颜值经济与国货崛起：国货美妆品牌表现强劲，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销及全渠道布局的化妆品公司。
• 电商表现：淘系平台美容护肤和彩妆类GMV同比下滑，但部分品牌如珀莱雅、上海家化旗下玉泽、启初、双妹等表现突出，增长显著。

黄金珠宝行业

• 短期利好：黄金刚需释放，利好终端销售。
• 中长期趋势：疫情加速行业整合与渠道变革，利好黄金珠宝龙头企业。
• 电商数据：淘系平台黄金珠宝类GMV同比下滑30%，但内资品牌如周大生、中国黄金，港资品牌如谢瑞麟，外资品牌如卡地亚表现相对较好。

电商行业

• 新零售发展：疫情加速线下消费向线上转移，长期看好电商龙头企业。

关键信息

行情回顾

• 上证综指上涨1.68%，商业贸易指数上涨2.77%，跑赢大盘。
• 医美板块中，瑞丽医美涨幅最高（16.48%）。
• 化妆品板块中，青松股份涨幅最高（5.64%）。
• 黄金珠宝板块中，豫园股份涨幅最高（5.16%）。
• 电商板块中，壹网壹创涨幅最高（20.96%）。

行业数据

• 社零数据：2021年7月社零总额同比+8.5%，两年平均+3.6%。商品零售同比+7.8%，餐饮收入同比+14.3%。金银珠宝类零售额同比+14.3%，化妆品类+2.8%。
• 原材料价格：COMEX黄金上涨至1781.50美元/盎司，COMEX白银下跌至23.74美元/盎司。
• 电商数据：淘系平台美容护肤类GMV同比-23%，彩妆类-18%；黄金珠宝类-30%，饰品类+7%。

上市公司公告

• 苏宁环球：收购医美公司，增强医美板块布局。
• 华东医药：半年度业绩发布，营业收入同比+3.11%，但归母净利润同比-24.89%。
• 奥园美谷：拟出售房地产业务相关股权，聚焦医美主业。
• 贝泰妮：半年度业绩亮眼，营业收入和净利润均大幅增长。
• 珀莱雅：发布股份减持计划，部分高管拟减持股份。

行业重要事件

• 医美整顿：药监局规范“刷酸”治疗，医美贷业务受限。
• 服务商借壳上市：山东新华锦拟收购宝洁、欧莱雅服务商，交易溢价率高达660.29%。
• 美国珠宝销售增长：7月珠宝销售额同比增长83%，实体店销售增长显著。
• 山姆中国旗舰店开业：预计9月在上海开业，将提升区域消费活力。

投资建议

• 医美：关注龙头企业通过技术进步、品类拓展和渠道下沉带来的投资机会。
• 化妆品：关注国货美妆品牌，特别是那些积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销及全渠道布局的公司。
• 黄金珠宝：短期关注刚需释放带来的销售增长，中长期关注行业整合与渠道变革。
• 电商：长期看好电商龙头企业，特别是新零售快速发展的背景下。

风险提示

• 疫情复燃风险
• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧风险

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 沪深300指数

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