20230227-华鑫证券-高频指标周报_地产销售首度转正_货币宽松空间有限_24页_857kb

2023年2月27日高频指标周报总结

核心内容

2023年2月，中国经济在春节后延续修复态势，地产销售首度转正，显示经济复苏迹象。同时，通胀压力有所缓解，但海外通胀仍具韧性，美联储继续加息。货币政策保持稳健偏宽松，但最宽松阶段已过，政策更注重精准有力。此外，俄乌冲突持续，全球市场波动加剧，需关注地缘政治风险。

主要观点

1. 经济修复情况：

   • 人流物流：节后经济活动恢复至历年同期水平，农民工迁徙维持高增速，29城地铁客运量恢复至2022年节后同期的122%。
   • 生产复工：建筑业开复工及劳务到位率修复至8成以上，高于去年同期，市政项目恢复最快。
   • 消费复苏：地产销售同比首度转正，修复至2022年的113%，二手房成交恢复至2019年以来的最高水平，但乘用车零售销量环比下降5.04%，显示消费复苏仍存不确定性。

2. 通胀走势：

   • 猪肉价格止涨转跌，但仍有上行空间，受发改委收储和养殖户二次育肥影响。
   • 原油价格小幅下跌，受美联储加息和EIA库存上升影响。
   • 其他资源品如铁、铜、铝、锌等价格均上涨，显示部分行业需求回暖。

3. 利率环境变化：

   • 资金面仍偏紧，央行净回笼资金，市场利率多数上行。
   • 尽管经济修复，但央行货币政策仍以“稳健偏宽松”为主，预计后续将更加精准有力。

4. 海外动态：

   • 美联储继续加息，1月PCE同比上涨5.4%，核心PCE同比上涨4.7%，显示通胀仍具韧性。
   • 俄乌冲突持续，拜登访问乌克兰，俄方表态继续军事行动，冲突未见缓和迹象。
   • 美元指数连续4周走强，美债三大期限利差收窄，中美利差扩大。

5. 政策看点：

   • 央行和银保监会支持发放住房租赁经营性贷款，5家房企中期票据获批注册，江苏三地限购限售政策松绑。
   • 2022年第四季度货币政策执行报告发布，强调“稳健的货币政策要精准有力”，关注消费和地产。

6. 下周重要数据与政策：

   • 2月26-28日召开二十届二中全会。
   • 2月28日发布2月国民经济公报。
   • 3月1日发布中国制造业PMI及美国制造业PMI。
   • 3月2日发布欧盟1月失业率。
   • 3月3日发布美国非制造业PMI，欧盟服务业及综合PMI。

关键信息

1. 经济修复

• 人流物流：农民工迁徙保持30%以上同比增速，29城地铁出行恢复至2022年的122%。
• 生产复工：建筑业开复工率修复至86%，劳务到位率修复至83.9%。
• 消费复苏：地产销售同比首度转正，二手房成交恢复至2019年的2倍，乘用车零售销量环比下降5.04%。

2. 通胀与资源品

• 农产品价格小幅上涨，猪肉、蔬菜、水果、鸡蛋价格均有上涨。
• 原油价格小幅下跌，铁、铜、铝、锌等资源品价格均上涨。
• 美联储继续加息，1月PCE同比上涨5.4%，核心PCE同比上涨4.7%，显示通胀韧性。

3. 流动性

• 央行净回笼资金1720亿元，市场利率多数上行，但政策利率保持不变。
• 货币市场利率涨跌互现，DR007、R007、SHIBOR等均上行，国债收益率小幅上涨。

4. 海外动态

• 美元指数连续4周走强，中美利差走阔。
• 俄乌冲突未缓和，全球地缘政治风险上升。
• 美国制造业PMI和非制造业PMI将发布，关注经济数据。

5. 政策支持

• 央行支持发放住房租赁经营性贷款，5家房企中期票据获批，江苏三地限购限售松绑。
• 货币政策强调“精准有力”，聚焦消费复苏和保交楼。

风险提示

1. 宏观经济加速下行
2. 疫情反复冲击
3. 政策效果不及预期

图表目录（关键指标）

• 图表1：高频指标数据最新变动
• 图表2：29城地铁出行恢复至22年的122%
• 图表3：百城拥堵延时指数修复至22年的104%
• 图表4：高速公路车流量恢复至去年的110%
• 图表5：执飞航班数高位振荡
• 图表6：农民工主要迁出地同比增长34%
• 图表7：热门迁入地本周人口迁入为22年的2倍
• 图表8：全国邮政快递恢复至节前九成以上
• 图表9：港口货运量恢复至春节前95%以上
• 图表10：石油沥青装置开工率修复至22年的112%
• 图表11：水泥价格恢复至22年的81%
• 图表12：PVC开工率修复至22年的96%
• 图表13：全国建筑业开复工率修复至86%
• 图表14：全国劳务到位率修复至83.9%
• 图表15：房建劳务到位率大幅提升
• 图表16：中下游开工基本修复至历年水平
• 图表17：秦皇岛港口煤炭调度小幅上升
• 图表18：高炉开工率恢复至22年的108%
• 图表19：螺纹钢开工率修复至22年的81%
• 图表20：焦化开工率恢复至22年的109%
• 图表21：江浙织机开工率基本恢复至历年水平
• 图表22：全钢胎开工率修复至22年的120%
• 图表23：半钢胎开工率修复至22年的122%
• 图表24：BDI指数结束7周连跌
• 图表25：商品房成交修复至22年的113%
• 图表26：二手房成交修复至22年的2倍
• 图表27：乘用车零售销量环比下降5.04%
• 图表28：影院营业数修复至22年的139%
• 图表29：观影人数为22年的155%
• 图表30：农产品价格小幅波动
• 图表31：铁价强势上行
• 图表32：原油价格小幅下降
• 图表33：近期流动性指标变动
• 图表34：7日操作利率振荡上行
• 图表35：票据转贴现利率不断走高
• 图表36：近期海外相关指标变动
• 图表37：美元指数连续4周走强
• 图表38：10年期中美国债利差再度走阔
• 图表39：美债三大期限利差均收窄
• 图表40：近期海外主要事件
• 图表41：美联储公布货币政策会议纪要
• 图表42：本周主要政策一览
• 图表43：2022年四季度货币政策执行报告主要内容

总结

2023年2月，中国经济在节后表现出强劲的修复迹象，地产销售首度转正，人流物流恢复至历年水平，工业生产逐步回暖。通胀方面，猪肉价格止涨转跌，原油价格小幅下跌，但其他资源品如铁、铜等价格仍保持上涨。货币政策保持稳健偏宽松，但最宽松阶段已过，重点转向精准支持消费和地产。海外方面，美联储继续加息，美元指数走强，俄乌冲突未见缓和，全球市场面临不确定性。整体来看，经济复苏初期，政策支持逐步聚焦于消费和保交楼，但需警惕经济下行和政策效果不及预期等风险。