20221122-华鑫证券-高频指标周报_美联储鹰声再起_国内央行释放新信号_29页_1mb

美联储鹰声再起，国内央行释放新信号总结

核心内容概述

本周国内经济与金融市场出现多方面变化，主要体现在经济修复、通胀控制、市场利率波动、海外政策动向及国内政策发力等方面。总体来看，生产、开工、基建有所修复，但内需仍待提振，地产销售是否企稳尚待观察。市场利率因多种因素影响而上行，债市出现异动。美联储官员发言偏鹰，推动美元止跌，美债收益率上行，中美国债利差收窄。国内央行在政策端发力，强调结构性工具的使用，并对通胀关注度提升。

主要观点与关键信息

一、经济指标分析

1. 疫情与出行

   • 疫情持续扩散，新增确诊和无症状人数大幅上升。
   • 地铁出行大幅减少，9城地铁客运量环比下降32.57%，全国29城出行人次下降47.79%。
   • 防疫政策优化，多地落实科学精准防控，部分城市取消全员核酸检测，恢复正常生活秩序。

2. 出口

   • BDI指数跌幅收窄，出口运价继续回调，CCFI和SCFI指数分别下跌4.55%和9.45%。
   • 外需持续回落，出口仍面临一定压力。

3. 地产

   • 商品房销售小幅回升，30大中城市成交面积环比上升8.78%。
   • 二手房成交面积跌幅收窄，全国挂牌价小幅下跌。
   • 地产政策进一步加码，保函置换预售监管资金政策出台，优化市场预期。

4. 基建

   • 沥青开工率止跌转涨，水泥发运率小幅回升，但水泥磨机运转率下降。
   • PPP政策进一步规范发展，推动民间投资，有助于基建和经济复苏。

5. 工业

   • 中下游开工大多修复，钢胎开工率大幅上升，全钢胎开工率恢复至历年平均水平的87.25%。
   • 螺纹钢开工率和产量小幅回落，钢材库存持续去化。

6. 消费

   • 乘用车销量环比上升，但增速放缓。
   • 电影票房触底回升，显示消费信心逐步恢复。

二、通胀走势分析

• 农产品价格整体回落，猪肉和蔬菜价格继续下跌，水果价格小幅上涨。
• 国内资源品中，钢铁、焦煤、铁、铜价格延续上涨，铝价小幅回升。
• 央行对通胀关注度提升，但当前通胀压力可控，消费尚未完全企稳，中长期通胀风险需警惕。

三、市场利率与流动性变化

• 债市异动，市场利率大幅上行，引发机构赎回。
• 央行公开市场净投放资金2980亿元，缓解流动性紧张。
• 7日操作利率快速上行，但隔夜利率小幅回落。
• 同业存单利率上涨，3个月和1年期分别上行35.6BP和33.8BP。

四、海外市场动态

• 美联储官员发言偏鹰，推动美元止跌回升，美债收益率下行，中美国债利差收窄。
• 美国10Y-3M、10Y-2Y利差延续走阔，显示市场对经济的担忧。
• 中美元首成功会晤，G20聚焦全球卫生基础设施、数字化转型和可持续能源转型，推动国际合作与稳定。

五、政策端发力点

• 10月经济数据、财政收支数据和三季度央行货币政策执行报告发布。
• 地产方面，保函置换预售监管资金政策出台，进一步优化信用环境。
• 基建方面，PPP政策规范发展，鼓励民间投资，推动基础设施建设。
• 保主体方面，小微企业贷款延期还本付息政策落地，稳定市场信心。
• 产业方面，70个游戏版号发放，提振市场预期。

六、下一阶段货币政策信号

• 央行强调巩固经济修复基础，为实体经济提供支持，流动性总体充裕。
• 货币政策重心转向结构性工具，宽松力度可能减弱。
• 年末降准降息仍可期，但需兼顾经济修复、防通胀、稳汇率和抑制资金空转。

下周重要数据与政策前瞻

• 中国10月工业企业利润总额、11月LPR报价
• 美联储11月FOMC会议纪要
• 政策方面，继续关注地产和疫情政策落地情况

风险提示

1. 宏观经济加速下行
2. 疫情反复冲击
3. 政策效果不及预期

总结

本周经济数据整体呈现弱修复态势，部分行业如地产、基建有所改善，但内需仍需提振。通胀压力可控，但央行对通胀关注度上升，市场利率因多重因素上行，债市出现调整。美联储鹰派信号推动美元止跌，美债收益率上行，中美国债利差收窄。国内政策持续发力，地产、基建和小微企业融资支持政策加码，为经济复苏提供支撑。下一阶段货币政策将更注重结构性工具，同时兼顾稳增长、防通胀和稳汇率。市场需关注下周LPR报价、FOMC会议纪要及政策落地情况。