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国内生产小幅修复，境外加息节奏放缓

核心内容

2022年12月19日发布的报告指出，当前中国经济在防疫政策优化、出口需求回升、工业生产小幅修复等背景下呈现一定复苏迹象，但整体经济仍面临需求收缩、供给冲击、预期转弱等压力。同时，全球主要经济体加息节奏放缓，但政策依然保持紧缩态势，对市场产生持续影响。此外，中央经济工作会议对2023年经济定调明确，强调稳增长、促消费和加强科技自立自强，为经济复苏提供政策支持。

主要观点

1. 经济指标：生产小幅修复，消费延续低迷

• 出行：重点城市地铁客运量大幅回落，但跨省出行开始小幅修复，反映疫情放开后的出行分化。
• 出口：季节性需求回升，BDI指数上行，但CCFI和SCFI指数回调。
• 地产：土地成交量价齐涨，但商品房销售继续探底，二手房挂牌价下跌，市场信心仍需修复。
• 基建：沥青、水泥等指标延续走弱，显示疫情对基建开工影响尚未完全消除。
• 工业：钢厂开工率上升，但钢胎开工率回落，显示部分工业领域仍面临压力。
• 消费：乘用车销量周期性回落，电影票房持续下跌，线下消费依然低迷。

2. 通胀走势：农产品价格回落，资源品价格上涨

• 农产品价格整体下跌，猪肉跌幅扩大，蔬菜价格止涨转跌。
• 资源品价格大多上涨，钢铁、焦煤、动力煤等价格上行，而铝和铜价格回调。
• 原油价格小幅反弹，主要受中国防疫优化和美国加息放缓影响。

3. 利率环境：MLF超额续作，市场利率分化

• 央行通过MLF超额续作维护年末流动性合理充裕。
• 货币市场利率涨跌互现，隔夜利率上涨，7日利率分化，长端利率受实体融资需求疲软压制。
• 国债收益率总体上行，但10年期国债收益率小幅回落。

4. 海外市场：美国加息放缓，但鹰派信号持续

• 美联储在12月14日宣布加息50BP，加息节奏放缓，但点阵图显示多数官员仍支持维持高利率。
• 欧洲央行、英国、瑞士、中国香港等跟进加息50BP，显示全球主要央行仍处于紧缩周期。
• 美债期限利差倒挂收窄，人民币稳定升值，显示外部环境趋于缓和。

5. 政策动向：中央经济工作会议定调2023

• 中央经济工作会议明确2023年经济总体回升，强调稳增长、促消费、科技自立自强。
• 部署了“扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）”，目标是建立完整内需体系，提升消费和投资规模。
• 强调加强金融监管、防范化解风险，支持平台经济和深化国资国企改革。
• 房地产政策聚焦“保交楼、保民生、保稳定”，支持刚性和改善性住房需求。

关键信息

下周重要数据与政策

• 中国LPR报价：12月20日公布。
• 欧洲央行副行长金多斯讲话：12月19日。
• 美国三季度GDP终值：12月22日公布。
• 美国11月核心PCE：12月23日公布。
• 粤港澳大湾区全球招商大会：12月21日举行。

风险提示

1. 宏观经济加速下行：若经济复苏不及预期，可能影响市场信心。
2. 疫情反复冲击：疫情波动可能对消费、出行等经济活动造成持续影响。
3. 政策效果不及预期：若政策落地效果不佳，可能延缓经济复苏进程。

图表概览

• 图表1：高频指标数据最新变动。
• 图表2-6：重点城市地铁客运量分化。
• 图表7：BDI指数上行。
• 图表8-9：地产和土地交易数据。
• 图表10-11：基建和工业相关指标。
• 图表12：乘用车销量回落。
• 图表13-14：农产品和资源品价格变动。
• 图表15-17：流动性指标变动。
• 图表18-22：海外经济和利率数据。
• 图表23：超级央行周加息情况。
• 图表24：中央经济工作会议内容。
• 图表25：本周重点关注及下周热点前瞻。

总结

本报告对2022年12月11日至12月18日的经济、市场、政策和国际环境进行了全面分析。国内经济在防疫政策优化、出口需求回升和工业生产修复中呈现小幅复苏，但消费和基建仍面临压力。海外主要央行加息节奏放缓，但政策仍保持紧缩，对全球市场形成压力。中央经济工作会议为2023年定调，强调稳增长、促消费、科技自立和防范风险，显示出政策对经济复苏的重视。报告同时提示了宏观经济下行、疫情反复和政策效果不及预期等风险。