20220103-国盛证券-银行业周报_本周聚焦—元旦期间_有哪些大事值得关注__13页_1mb

银行行业周报总结

核心内容

1. 政策动态与市场影响

1.1 普惠小微贷款政策延续与优化

• 央行将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具，鼓励地方法人银行增加普惠小微贷款投放，按季提供1%的资金支持。
• 2022年起，普惠小微企业信用贷款支持计划并入支农支小再贷款管理，利率下调至1.7%、1.9%、2%（3个月/6个月/1年期），优惠利率上限为LPR+50bps（即4.3%）。
• 政策延续支持普惠小微业务发展的基调，强化市场化原则，预计对中小银行有较大利好。

1.2 宏观审慎政策框架出台

• 人民银行发布《宏观审慎政策指引（试行）》，明确防范系统性金融风险的目标，涵盖宏观杠杆率、债务水平、风险外溢性等。
• 宏观审慎工具分为时间维度和结构维度，前者用于逆周期调节，后者用于阻断风险传染。
• 强调宏观审慎与货币政策、微观审慎监管及国家政策的协调配合，以提高金融服务实体经济能力。

2. 经济与市场数据

2.1 银行家问卷显示经济热度环比下滑

• 银行家宏观经济热度指数为35.3%，较Q3下降3.4pc。
• 贷款需求指数为67.7%，环比下降0.6pc，制造业、基建、房地产等主要行业贷款需求指数有所下降。
• 银行业景气指数为70.2%，盈利指数为64.8%，显示行业整体仍保持一定景气度。

2.2 工业企业利润结构改善

• 1-11月工业企业利润总额累计同比38.0%，两年复合增速18.9%，较2019年同期显著改善。
• 上游利润占比下降，对中下游利润挤压有所缓解。

2.3 PMI连续两个月回升

• 制造业PMI为50.3%，非制造业PMI为52.7%，显示经济稳增长逐步发力。
• 小型企业PMI回落，可能与疫情反复有关。

3. 2022年央行工作展望

3.1 货币政策

• 稳健货币政策灵活适度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。
• 加大对实体经济的支持力度，推动企业综合融资成本稳中有降。

3.2 政策重点

• 普惠小微、科技创新、碳中和、绿色金融、乡村振兴为2022年政策重点发力方向。
• 完善宏观审慎政策框架，推动金融控股公司审批，实施系统重要性银行附加监管。
• 强化金融风险防范化解，加强对资本和平台企业监管，推动房地产金融审慎管理。

3.3 国际金融合作与改革

• 深化国际金融合作，持续推进金融业开放。
• 改革金融基础设施监管、债券市场、货币等市场管理制度。

4. 周度数据跟踪

4.1 同业存单

• 本周发行规模0.32万亿元，环比增加0.25万亿元。
• 12月至今发行规模为1.91万亿元，余额环比减少0.25万亿元。
• 发行利率为2.75%，环比下降2bps；本月至今为2.74%，环比上月下降124bps。

4.2 股票与两融

• 本周股票日均成交额1.01万亿元，环比减少745.55亿元。
• 两融余额1.84万亿元，较上周减少0.48%。

4.3 基金发行

• 本周非货币基金发行份额322.07亿，环比减少496.59亿。

4.4 票据利率

• 3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为0.83%，环比上升80bps。
• 本月至今利率为0.56%，环比上月下降124bps。
• 城商行银票转贴现利率为1.27%，环比上升120bps。

4.5 地方政府专项债

• 本周新增专项债111亿元，年初以来累计发行3.60万亿元（全年额度为3.65万亿元）。

5. 子行业观点

5.1 银行板块

• 政策托底与纠偏落地，预计2022年Q1信贷有望迎来“小高峰”。
• 估值处于历史底部（0.61xPB），具备估值修复潜力。
• 推荐关注宁波银行、招商银行、邮储银行、平安银行、常熟银行等优质个股。

5.2 券商板块

• 政策及市场支撑下，券商板块表现有望延续。
• 估值具备性价比（1.76倍PB），建议关注广发证券、东方证券、兴业证券等。
• 头部券商如华泰证券、国泰君安、中信证券等具备业绩支撑。

5.3 保险板块

• 负债端持续承压，但资产端有望短期催化。
• 建议关注中国太保，预计Q2负债端压力缓解，Q3可能实现触底反弹。

6. 本周主要公告

• 邮储银行：直销银行子公司邮惠万家银行获批开业。
• 紫金银行：限售股解禁，稳定股价方案发布。
• 贵阳银行：工商产投质押股份，合计被质押2.82亿股。
• 瑞丰银行：章伟东当选董事长。
• 兴业银行：500亿元可转债配售完毕。
• 宁波银行：拟受让华融消费金融70%股权。
• 苏农银行：股东减持，董事辞职。
• 渝农商行：股东股份被冻结。
• 重庆银行：稳定股价方案实施。
• 无锡银行：获准定增，拟发行不超过3.205亿股。
• 民生银行：中国泛海转让股份给厦门国际银行。
• 工商银行：500亿元次级债券全额赎回。
• 长沙银行：赵小中获任董事长。
• 国联证券：股东股份划转。
• 东吴证券：发行短期融资券，配股上市。
• 方正证券：部分股份解除质押。
• 东北证券：大股东股份解除质押。
• 中银证券：股东减持。
• 太平洋证券、长江证券：高管辞职。

7. 风险提示

• 房地产企业风险集中爆发，可能带动宏观经济下行。
• 资本市场改革推进不及预期。
• 保险公司保障型产品销售不及预期。

8. 投资建议

• 银行板块：关注估值修复，推荐优质个股。
• 券商板块：政策及市场支撑，关注头部券商。
• 保险板块：关注潜在拐点，推荐中国太保。

9. 估值情况

• 银行板块PB处于历史低位，部分个股如宁波银行、招商银行、邮储银行等估值较高。
• 券商板块PB为1.76倍，部分个股如华泰证券、国泰君安估值较低。
• 保险股P/EV估值处于较低水平，存在修复空间。

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主要观点

• 政策支持持续：央行对普惠小微贷款政策延续并优化，宏观审慎框架出台，显示政策对金融稳定与支持实体经济的重视。
• 经济稳增长：Q4银行家问卷显示经济热度略有下滑，但工业利润结构改善，PMI连续回升，预示稳增长逐步发力。
• 信贷有望小高峰：2022年Q1信贷投放或迎来“小高峰”，受益于政策支持与经济复苏。
• 估值修复预期：银行板块估值处于历史低位，具备修复潜力；券商板块估值具备性价比，有望受益于政策与市场双重支撑。
• 保险板块承压：负债端压力持续，但资产端政策放松，短期或有催化，关注潜在拐点。

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关键信息

• 政策调整：普惠小微贷款政策接续，宏观审慎框架建立。
• 经济数据：工业利润结构改善，PMI连续回升。
• 信贷预期：Q1信贷投放有望小高峰，政策托底明显。
• 市场表现：银行股估值处于低位，券商板块估值具备吸引力。
• 风险提示：房地产风险、资本市场改革、保险销售不及预期。

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数据图表目录

• 图表1：银行家宏观经济热度指数
• 图表2：银行业盈利指数和景气指数
• 图表3：制造业、基建行业贷款需求指数
• 图表4：大中小企业贷款需求指数
• 图表5：工业企业利润总额累计同比
• 图表6：制造业、非制造业PMI走势
• 图表7：本周金融板块表现
• 图表8：金融涨跌幅前10个股情况
• 图表9：资金市场利率近期趋势
• 图表10：3个月期同业存单发行利率走势
• 图表11：股票日均成交金额和两融余额
• 图表12：股权融资和债券融资规模
• 图表13：银行转债距离强制转股价空间
• 图表14：年初以来各类银行同业存单发行情况
• 图表15：非货币基金发行份额
• 图表16：地方政府专项债累积发行额
• 图表17：银行板块部分个股估值情况
• 图表18：券商板块及部分个股估值情况
• 图表19：保险股P/EV估值情况