20221009-国盛证券-医药生物行业周报_十一期间医药有哪些大事_兼医疗新基建贴息贷款梳理_27页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本周（9.26-9.30），申万医药指数上涨 4.48%，涨幅位列全行业第一，跑赢沪深300指数和创业板指数。医药板块在整体市场低迷背景下表现亮眼，主要得益于超跌反弹、市场情绪修复以及政策催化。重点表现领域包括医疗新基建、骨科、复苏类等，其中医疗新基建因贴息贷款政策推动成为主要驱动力。此外，药明生物子公司从UVL中移除，也为CXO板块带来情绪修复。

国庆期间（10.1-10.7），医药板块整体呈现上涨趋势，全球主要指数如道琼斯、纳斯达克、恒生指数等均有显著涨幅。国内疫情在节日期间有所波动，部分省份如新疆、内蒙古、云南等地新增确诊和无症状病例数较高，但整体仍保持上涨趋势。

主要观点

1. 医药板块上涨逻辑

• 超跌反弹：医药板块经历长期调整，估值回归历史低位，具备反弹动力。
• 交易层面优势：在整体市场低迷背景下，医药板块具备相对估值优势，吸引资金配置。
• 政策催化：医疗新基建贴息贷款政策落地，带来业绩增长预期；药明生物从UVL中移除，缓解市场对CXO板块的担忧。

2. 医疗新基建贴息贷款政策

• 国家出台阶段性财政贴息政策，支持医疗设备更新改造，贷款利率不高于 3.2%，中央财政贴息 2.5%，实际成本不高于 0.7%。
• 截至10月7日，全国已发放贷款金额超 9亿元，签订合同金额超 480亿元，覆盖全国多个省市。
• 主要受益企业包括：迈瑞医疗、联影医疗、海泰新光、澳华内镜、开立医疗、华康医疗、艾隆科技、健麾信息、新华医疗等。

3. 药明生物被移除UVL

• 药明生物无锡子公司被BIS移除UVL，缓解市场对其出口受限的担忧，有助于CXO板块估值修复。
• 上海工厂仍在等待查厂结果，预计也将顺利移除UVL。

4. 国内疫情动态

• 国庆期间，国内疫情呈现多点散发，部分省份如新疆、内蒙古、云南等地新增病例较多。
• 香港及海外部分国家已放宽防疫政策，可能对医药行业特别是医疗设备和疫苗领域带来一定影响。

5. 2022年诺贝尔生理学或医学奖

• 斯万特·帕博因在古人类基因组和人类进化方面的研究获得诺贝尔奖，标志着古基因组学成为新学科。
• 其研究揭示了尼安德特人和丹尼索瓦人的基因对现代人类的影响，为阿尔茨海默病等疾病的治疗提供了新思路。

关键信息

1. 医药板块表现

• 本周申万医药指数上涨 4.48%，涨幅居全行业第一。
• 医药成交额达 2327.94亿元，占沪深总成交额的 7.35%。
• 医药板块在2022年初至今累计下跌 27.95%，但本周反弹表现强劲。

2. 子行业涨跌情况

• 医疗器械Ⅱ：本周上涨 10.51%，是表现最好的子行业。
• 生物制品Ⅱ：本周上涨 1.61%。
• 医药商业II：2022年初至今下跌 15.23%，但本周表现较好。
• 医疗服务II：2022年初至今下跌 34.72%，是表现最差的子行业。

3. 个股表现

• 涨幅前五：大博医疗（+44.72%）、双成药业（+31.90%）、威高骨科（+29.71%）、东富龙（+22.86%）、开立医疗（+22.53%）。
• 跌幅前五：创新医疗（-22.35%）、赛隆药业（-15.74%）、ST太安（-14.67%）、万泽股份（-10.90%）、开开实业（-8.42%）。

4. 重点事件回顾

• 骨科脊柱类耗材集采：国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果公布，平均降价 84%，预计每年节约费用 260亿元。
• 国产质子治疗系统获批：上海艾普强粒子设备有限公司生产的国产质子治疗系统获批上市，标志着我国高端医疗设备国产化取得进展。
• Lecanemab III期临床试验成功：用于治疗阿尔茨海默病的Aβ单抗Lecanemab在确证性III期临床试验中达到主要终点和所有关键次要终点，具有里程碑意义。

配置思路

A. 底部辨识度容量医药资产

• 恒瑞医药、智飞生物、药明康德、迈瑞医疗、乐普医疗、爱尔眼科、长春高新等。

B. 独立逻辑资产

• 医疗新基建：迈瑞医疗、联影医疗、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华康医疗等。
• 自主可控：联影医疗、华大智造、奥浦迈等。
• 国企改革：太极集团、同仁堂等。

C. 高景气赛道

• 医药创新：荣昌生物、科济药业、康方生物、信达生物、百济神州、科伦药业等。
• 医药消费：爱尔眼科、普瑞眼科、兴齐眼药、爱博医疗、昊海生科、欧普康视等。
• 医药制造：联影医疗、海泰新光、迈瑞医疗、福瑞股份、维力医疗、采纳股份等。
• CXO：药明康德、博腾股份、凯莱英、康龙化成、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、百诚医药、药石科技、皓元医药等。

D. 其他长期跟踪公司

• 健友股份、普利制药、康华生物、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、丽珠集团、海思科、信立泰、恩华药业、中国生物制药、凯因科技、诺思兰德、键凯科技、泽璟制药、诺诚健华、歌礼制药等。

风险提示

1. 负向政策持续超预期；
2. 行业增速不及预期；
3. 假设或测算可能存在误差。

附图说明

• 图表1：全球重要指数涨跌幅情况（10.1-10.7）；
• 图表2：港股医疗保健涨幅前十（10.1-10.7）；
• 图表3：港股医疗保健跌幅前十（10.1-10.7）；
• 图表4：医疗设备更新改造贴息贷款发放进展梳理；
• 图表5：CXO各标的估值情况梳理；
• 图表6：国内新增本土确诊和无症状病例数变化情况（9.1-10.7）；
• 图表7：内地部分省市10.7日疫情及累计确诊情况；
• 图表8：申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数对比；
• 图表9：2022年以来申万医药指数与沪深300、创业板指数走势对比；
• 图表10：申万医药指数与其他行业涨跌幅对比（周对比）；
• 图表11：申万医药指数与其他行业涨跌幅对比（2022年初至今）；
• 图表12：申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图；
• 图表13：申万医药各子行业2022年初至今涨跌幅变化图；
• 图表14：医药行业估值溢价率（申万医药行业 vs. 全部A股-剔除银行）；
• 图表15：申万医药行业成交额及在市场中占比走势变化；
• 图表16：申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股；
• 图表17：申万医药滚动月涨跌幅排名前十、后十个股；
• 图表18：国盛医药4+X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况。

总结

医药板块在9月26日至10月7日期间表现强劲，主要得益于政策支持、市场情绪修复以及部分催化事件。医疗新基建贴息贷款政策落地，为行业带来持续动力；药明生物子公司从UVL中移除，推动CXO板块情绪修复。此外，Lecanemab在阿尔茨海默病治疗领域取得突破，为创新药发展带来利好。

尽管国庆期间国内疫情有所波动，但医药板块整体仍保持上涨趋势，显示出较强的韧性。从长期来看，医药行业仍具备科技创新、消费升级、制造升级和模式升级等四大主线，具备长期投资价值。短期来看，建议关注具备估值优势和独立逻辑的细分领域龙头，如医疗新基建、自主可控和CXO板块。