大众品终端（线下）调查系列二_乳品促销较为激烈_新鲜度高；调味品整体动销良好_22页_1mb

乳品与调味品终端调研总结

核心内容概述

本报告基于2019年7月26日对北上两地KA渠道的线下终端调研，聚焦乳制品与调味品市场。整体来看，乳品促销较为激烈，新鲜度较高；调味品整体动销良好，但促销力度有限。报告旨在为投资者提供行业趋势参考，建议长期布局龙头公司。

主要观点

• 乳制品市场：促销活动持续，伊利与蒙牛在促销力度和产品新鲜度方面表现突出，光明莫斯利安因铺货较少，产品新鲜度略逊。
• 调味品市场：海天在酱油、食醋、料酒、蚝油等多个品类有较强市场覆盖，蚝油促销较多，其他品牌如厨邦、李锦记、六月鲜则促销较少，但产品新鲜度良好。
• 行业趋势：乳制品和调味品子行业均呈现龙头公司增速快于行业整体的趋势，长期价值突出。

关键信息汇总

1. 乳制品

1.1 常温酸奶

• 伊利安慕希：促销活动较多，价格优惠明显，部分区域已有7月产品，保持良好新鲜度。
• 蒙牛纯甄：价格优势较大，促销形式多样，部分区域已有7月产品。
• 光明莫斯利安：铺货较少，仅在部分商超有售，且未发现7月产品，新鲜度略差。

1.2 高端白奶

• 伊利金典：价格更具吸引力，促销活动较少，但产品新鲜度良好。
• 蒙牛特仑苏：买赠活动较多，促销力度较大，部分产品已有7月生产日期。

2. 调味品

2.1 酱油

• 海天：促销略多，主要为满减或买赠，部分区域有价格优惠。
• 厨邦：促销较少，但部分区域有满减活动。
• 李锦记：部分产品有促销，但整体力度有限。
• 六月鲜：促销较少，产品新鲜度良好，主要为半年内产品。

2.2 其他酿造调味品

• 蚝油：促销活动最多，海天覆盖全面，预计与行业快速增长及推广意愿较强有关。
• 食醋：海天产品价格竞争力强，部分区域有促销。
• 料酒：未详细提及，但整体动销良好，产品新鲜度良好。
• 酱腌菜：行业促销较少，跨年度货龄产品已基本消化，产品新鲜度良好。

投资建议

• 重点推荐：伊利股份、中炬高新、双汇发展、洽洽食品、涪陵榨菜。
• 关注：安琪酵母、桃李面包。

调研限制

• 本调研仅覆盖北上两地KA渠道，不能完整反映行业整体情况。
• 部分产品价格和促销活动在不同城市和渠道存在较大差异，建议关注环比变化。

数据来源

• 调研区域：上海、北京。
• 调研渠道：麦德龙、沃尔玛、华润万家、大润发、家乐福、物美、永辉超市等。
• 调研时间：2019年7月26日。
• 调研机构：申万宏源研究。