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业绩符合预期，受益国产化与智能化浪潮

核心内容

本报告分析了一家科技公司在2022年全年及未来两年的业绩表现与市场前景。公司业绩符合预期，收入与净利润均实现显著增长，展现出良好的盈利能力与增长潜力。公司专注于高性能计算领域，受益于国产化与智能化浪潮，特别是在党政及央国企基础软硬件国产化趋势中占据优势。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2022年全年预计实现收入130.1亿元，同比增长15.56%；归母净利润15.1亿元，同比增长30.9%；扣非后归母净利润11.1亿元，同比增长43.4%。业绩增长符合市场预期。
• 收入环比加速增长：2022年Q1-Q4单季度收入增速分别为9.8%、13.2%、17.9%、19.4%，呈现持续加速增长趋势，表明公司在技术升级和市场拓展方面成效显著。
• 盈利能力持续提升：2022年Q4归母净利润增长24.7%，扣非净利润增长36.7%，主要得益于公司不断巩固技术壁垒、向上游布局及成本控制能力增强。
• GPT大模型推动算力需求：GPT等Transformer模型训练运算量每2年提升750倍，远超摩尔定律的算力提升速度。公司基于国产芯片开发的服务器产品在泛G端市场（如政府、金融、电信、能源）具备显著优势，预计随着GPT模型在实体产业中的应用，相关服务器需求将大幅上升，公司有望充分受益。
• 投资建议：公司深耕高性能计算，受益于信创行业潜在放量，经营质量持续提升，叠加大股东身份带来的芯片分配优势，业绩高增长确定性强。预计2023-2024年收入分别为151.9亿元和176.8亿元，归母净利润分别为21.5亿元和28.1亿元，对应PE分别为21倍和16倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：技术研发不及预期、信创推进不及预期、疫情扰动及宏观经济承压、供应链受到负面影响。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

财务指标分析

估值指标

结论

公司受益于国产化和智能化趋势，业绩表现稳健，盈利能力持续提升，未来增长空间广阔。基于其在高性能计算领域的技术积累与市场优势，公司有望在未来几年中进一步扩大市场份额，获得更高的估值。因此，分析师维持“增持”评级。